20181125-东兴证券-公用事业及环保行业周报_山东_太原发布冬季大气污染综合治理攻坚行动方案_7页_507kb

山东、太原发布冬季大气污染综合治理攻坚行动方案总结

核心内容

1. 政策背景
   山东与太原分别发布了冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，旨在进一步推进大气污染治理工作，特别是在非电行业领域。

2. 政策内容

   • 山东：发布《钢铁工业大气污染物排放标准（二次征求意见稿）》，要求新建钢铁企业执行超低排放标准，排放浓度限值达到超低排放限值。
     • 重点控制区内转炉（一次烟气）、钢渣处理及废酸再生的颗粒物排放限值统一为20mg/m³。
     • 重点控制区内炼铁热风炉、轧钢热处理炉的氮氧化物排放限值统一为150mg/m³。
   • 太原：发布《太原市2018-2019年秋冬季工业企业错峰生产实施方案》，要求11月15日至明年3月15日期间，对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等高排放行业实行错峰生产。
     • 钢铁、焦化、水泥行业实施污染物排放总量控制，若无法达标，需通过限产、停产等方式控制排放。
     • 错峰生产期间需保障居民供暖、协同处置城市垃圾或危险废物等民生需求。

3. 行业影响
   政策落地将推动环保治理项目逐步跟进，利好大气治理龙头公司，如龙净环保、清新环境等。

4. 投资策略

   • 短期：关注现金流好、业绩稳健、高景气的细分领域龙头，如龙净环保、雪迪龙、龙马环卫、深圳燃气、瀚蓝环境。
   • 长期：关注融资环境改善后弹性较大的水处理标的，如碧水源、国祯环保。

5. 市场表现

   • 上周环保指数下跌6.85%，跑输沪深300指数3.34个百分点，板块整体表现低迷。
   • 62家样本公司中，仅1家公司上涨，60家公司下跌，1家公司停牌。
   • 推荐组合下跌6.63%，跑输大盘3.12个百分点。

6. 行业估值

   • 环保板块市盈率（TTM）为24.98倍，较上周下跌4.51%，较年初下跌50.24%。
   • 当前估值处于近五年较低水平，具备较好投资价值。

7. 行业动态

   • 河南省重点向民营资本推广环保项目，涉及城市建设、社会民生、交通、生态环保等多个领域，环保投资上升明显。

主要观点

• 政策驱动：北方省份全面推进钢铁行业超低排放改造，太原实施错峰生产，推动非电行业减排需求。
• 环保产业前景：环保产业兼具环境治理和社会投资属性，未来将承担更重要的历史使命，市场空间逐步打开。
• 投资机会：短期关注现金流好、业绩稳健的细分领域龙头，长期关注水处理等受益于政策改善的板块。
• 行业挑战：环保板块受经济形势及PPP风险影响，近期表现低迷，但估值处于低位，具备配置价值。

关键信息

• 山东钢铁超低排放：新建企业执行超低排放标准，现有企业分阶段执行。
• 太原错峰生产：重点行业实施错峰生产，同时进行污染物排放总量控制。
• 投资组合：本周推荐组合包括龙净环保、雪迪龙、龙马环卫、深圳燃气、瀚蓝环境，各占20%权重。
• 行业估值：当前环保板块市盈率（TTM）为24.98倍，较年初大幅下降。
• 行业增长潜力：环卫服务、垃圾焚烧、大气治理、监测等领域均有较大发展空间，尤其非电行业治理需求上升。

行业重点推荐公司

风险提示

• 政策执行力度不达预期；
• 市场系统性风险。

投资建议

维持对环保行业的“看好”评级，认为当前是环保板块的绝佳配置时机。建议投资者根据自身风险偏好，选择短期高景气或长期具备增长弹性的标的。