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医药行业周报（2015.3.16-2015.3.22）总结

核心内容

本报告分析了2015年3月16日至2015年3月22日期间医药行业的市场表现、政策变化及投资建议，旨在帮助投资者识别具备增长潜力和估值提升机会的个股。

市场表现

• 医药生物板块全周上涨 6.03%，沪深300指数上涨 7.60%。
• 自2015年年初以来，医药板块上涨 30.76%，跑赢沪深300指数 20.61个百分点，在29个一级子行业中排名第12位。
• 医药板块整体估值为 46.46倍，相对沪深300的估值溢价率为 251.17%，较前期有所回落。

政策与行业事件

• 浙江省药采中心发布全国最低价采集工作，部分药品将产生新的全国最低价。
• 国家发改委拟放开除36种精麻毒放药品以外的绝大部分药品最高零售价，同时加强医保支付标准管理。
• 《建立药品价格谈判机制试点工作方案》结束意见征集，将重点针对肿瘤用药、心血管用药、儿童用药等进行价格谈判。

投资建议

• 建议配置三类标的：

  1. 政策影响小、业绩增长快：如片仔癀、翰宇药业、新华医疗、乐普医疗、鱼跃医疗。
  2. 处方药领域产品线完备、业绩增长确定：如恒瑞医药、京新药业、华东医药。
  3. 经营性底部确认、业绩反转：如科伦药业、舒泰神。

• 建议重点关注 低估值品种，如上海医药、复星医药、国药一致、信立泰、双鹭药业、东阿阿胶等。

• 对于 主题投资，如互联网医疗、基因测序等，仍值得关注，但需警惕分化风险。

• 传统线下企业“触网”后估值提升，一些具备转型互联网医疗潜力的企业也值得重视。

主要观点

• 医药板块的上涨主要由市场整体水位提升和流动性充裕驱动，而非基本面因素。
• 未来应继续寻找具备 预期变化 的个股，包括：
  • 并购转型医疗、互联网、健康管理等领域；
  • 公司经营层面出现积极变化（如国企改革、大股东增持）；
  • 小市值公司通过资本运作改变预期。
• 随着市场对新技术、新模式理解加深，主题投资将进入 “去伪存真” 阶段，具备创新性且执行力强的标的有望获得超额收益。

关键信息

• 重点推荐公司：

  • 恒瑞医药（买入）：创新药和制剂出口双轮驱动。
  • 科伦药业（增持）：业绩触底，原料药业务存在弹性。
  • 华东医药（买入）：内生增长强劲，估值偏低。
  • 云南白药（买入）：低估值消费品龙头，政策影响小。
  • 片仔癀（增持）：业绩触底反弹，大健康及对外合作提速。
  • 京新药业（增持）：业绩确定性高增长。
  • 科华生物（增持）：增发获批，管理层变更完成，外延发展可期。
  • 新华医疗（增持）：优质医疗器械龙头，国企改革预期强烈。

• 盈利预测及评级：

  • 恒瑞医药：14E 1.00，15E 1.25，评级 买入。
  • 科伦药业：14E 1.39，15E 1.76，评级 增持。
  • 云南白药：14E 2.34，15E 2.93，评级 买入。
  • 华东医药：14E 1.74，15E 2.68，评级 买入。
  • 片仔癀：14E 2.73，15E 3.31，评级 增持。
  • 京新药业：14E 0.37，15E 0.60，评级 增持。
  • 科华生物：14E 0.59，15E 0.76，评级 增持。

风险提示

• 政策利空：超市场预期的政策出台可能对医药板块造成冲击。
• 市场回调：若创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力。

投资策略

• 市场整体水位提升，医药板块行情仍有望延续。
• 重点关注具备 安全边际、转型预期、经营变化 的企业。
• 对于低估值企业，可能阶段性获得估值修复机会。
• 主题投资需警惕分化风险，优选具备 创新性与执行力 的标的。

个股热点

• 涨幅前五：沃华医药（35.54%）、安科生物（33.11%）、迦南科技（22.23%）、楚天科技（21.86%）、莱美药业（20.88%）。
• 跌幅前五：千山药机（-5.47%）、信立泰（-4.00%）、九洲药业（-3.88%）、通策医疗（-3.29%）、瑞康医药（-1.37%）。

结论

医药板块在2015年年初以来表现良好，但估值溢价率未明显提升，表明其上涨主要受市场整体水位影响。未来应继续关注具备预期变化的个股，特别是那些在政策影响小、转型积极、经营改善的企业。同时，主题投资在新模式和新技术的推动下仍有潜力，但需警惕分化风险。投资者应结合行业和公司基本面，寻找具有长期增长潜力的标的。