20150308-兴业证券-医药行业_周报-自下而上寻找具备安全边际且有变化的品种_13页_709kb

医药行业周报（2015.3.2-2015.3.8）总结

核心内容

本报告分析了2015年3月2日至3月8日期间医药行业的市场表现、政策动向及投资建议，强调在医药板块整体估值已接近切换完毕的背景下，投资者应自下而上寻找具备安全边际且基本面有变化的个股，而非继续追高主题类个股。

主要观点

• 市场表现：医药生物板块全周上涨3.15%，跑赢沪深300指数19.98个百分点，涨幅位于29个一级子行业第11位，整体表现活跃。
• 估值水平：医药板块整体估值为43.24倍，相对沪深300的估值溢价率为259.14%，但整体估值仍处于较低水平。
• 行业趋势：医药板块涨幅接近20%，基本完成从2014年到2015年的估值切换。板块内估值分化明显，企业经营趋势、未来预期及新业务模式是影响估值的关键因素。
• 投资策略：建议关注具备转型意愿、基本面有明显变化的低估值小市值公司，以获取超额收益。对于主题投资，仍看好互联网医疗、健康养老等方向。

关键信息

一周市场表现

• 医药板块全周上涨3.15%，沪深300指数下跌2.64%。
• 医药板块自2015年初以来上涨18.42%，跑赢沪深300指数19.98个百分点。
• 本周涨幅前五的个股包括三精制药、千山药机、双成药业、北陆药业、紫鑫药业；跌幅前五的个股包括瑞康医药、华润万东、江中药业、国药股份、吉林教东。

行业事件与政策

• 生物类似药研发：国家食药监总局发布《生物类似药研发与评价技术指导原则（试行）》，有助于简化流程，促进生物制药发展。
• 血站核酸检测：卫计委和财政部要求2015年血站核酸检测覆盖全国，优先选择国产产品。
• 数字诊疗装备：科技部启动“数字诊疗装备”重点专项试点工作，推动国产医疗器械创新和进口替代。
• 医保改革：总理政府工作报告提出推进医保改革，包括取消药品政府定价、实施大病医保、加强基层医疗等。
• 药价改革：发改委价格司官员表示药价改革方案配套政策正在制定中，预计年内公布。

投资建议

• 推荐组合：

  • 稳健配置组合：恒瑞医药（创新药和制剂出口双轮驱动）、科伦药业（业绩触底，原料药业务存在弹性）、华东医药（内生增长强劲，估值偏低）、云南白药（低估值消费品龙头，政策影响小）。
  • 积极进取组合：片仔癀（业绩触底反弹，大健康及对外合作提速）、京新药业（业绩确定性高增长）、科华生物（增发获批及管理层变更完成，外延发展可期）、新华医疗（优质医疗器械龙头，国企改革预期强烈）。

• 重点推荐个股：

  • 恒瑞医药、科伦药业、云南白药、华东医药、片仔癀、京新药业、科华生物、新华医疗、健康元、信立泰、东阿阿胶等公司因具备转型意愿或基本面变化，受到重点推荐。

盈利预测及评级

• 重点公司盈利预测及评级详见表格，其中恒瑞医药、华东医药、科伦药业、云南白药等被评定为“买入”或“增持”。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空出台。
• 市场风险：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

相关企业盈利预测及评级

详见表5，包括恒瑞医药、华东医药、科伦药业、云南白药等公司的详细信息及评级。

总结

本报告指出医药板块在经历估值修复和主题投资轮番上涨后，已基本完成估值切换，未来可能进入自下而上的个股挖掘阶段。建议投资者关注具备转型意愿和基本面变化的低估值小市值公司，同时继续关注互联网医疗、健康养老等主题投资机会。同时提醒投资者注意政策和市场风险。