20150315-兴业证券-医药行业_周报-继续寻找预期变化带来的估值提升机会_12页_687kb

报告摘要

医药行业周报总结（2015.3.9-2015.3.15）

核心内容

本报告分析了2015年3月9日至15日医药行业一周的市场表现、行业事件、投资建议及推荐组合，强调在当前医药板块估值水平不低的背景下，投资者应自下而上寻找具备安全边际且有预期变化的个股，以获取超额收益。

主要观点

医药板块表现：本周医药生物板块上涨3.18%，沪深300指数上涨4%。自2015年初以来，医药板块上涨22.53%，跑赢沪深300指数20.15个百分点，相对估值溢价率257.51%，表明板块整体仍处于较低估值水平。
估值变化：医药板块的估值水平在2015年年初已接近2014年年末，随着行业回暖，估值溢价率小幅回升，但整体估值仍偏高，行业基本面较为平淡。
投资策略：当前医药板块进入自下而上精选个股的阶段，重点推荐具备以下特征的公司：1）主业安全边际足，积极转型新兴领域；2）经营层面有积极变化；3）小市值公司通过资本运作改变预期。

关键信息

一周市场表现

医药板块全周上涨3.18%，涨幅位于29个一级子行业第11位。
2015年初以来医药板块指数上涨22.53%，跑赢沪深300指数20.15个百分点。
估值溢价率：对沪深300为257.51%，对剔除银行后的A股为60.05%。

个股热点

涨幅前五：东富龙（26.88%）、瑞康医药（25.35%）、青海明胶（19.07%）、神奇制药（16.92%）、上海医药（15.37%）。
跌幅前五：三精制药（-9.98%）、利德曼（-7.34%）、哈药股份（-5.88%）、健康元（-4.40%）、上海莱士（-3.89%）。

行业事件/政策综述

安徽医改：发布医保药品限价目录和带量采购通知，分组设定价格天花板，推动公立医院自主制定采购目录。
广东医师多点执业：新政允许医生在注册医院之外行医，无需医院审核，提高医生流动性。
宁波云医院：作为国内首家云医院，整合医疗资源，推动互联网医疗发展，计划在2015年5月30日前试营业，实现线上服务。

投资建议

稳健配置组合：恒瑞医药（创新药和制剂出口双轮驱动）、科伦药业（业绩触底，原料药业务有弹性）、华东医药（内生增长强劲，估值偏低）、云南白药（低估值消费品龙头，政策影响小）。
积极进取组合：片仔癀（业绩触底反弹，大健康布局提速）、京新药业（业绩确定性高增长）、科华生物（增发获批及管理层变更完成，外延发展可期）、新华医疗（优质医疗器械龙头，国企改革预期强烈）。
主题投资：互联网医疗仍是中长期重点方向，随着市场认知加深，相关标的可能出现分化，需关注商业模式创新和执行力强的公司。

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
恒瑞医药	化学制剂	业绩见底回升，优质创新药龙头	重磅新品获批；制剂出口超预期	新产品获批慢于预期
科伦药业	大输液、原料药	估值低，大输液稳定增长，原料药业务有望体现弹性	硫红提价超预期	硫红提价不达预期，大输液业务竞争加剧
云南白药	中药消费品	中药消费品龙头，低估值业绩平稳增长确定性强	国企改革、新产品销售超预期	中央产品增长放缓，新品增长慢于预期
华东医药	化学制剂	内生增长强劲，四季度和15年业绩预期向好	业绩增长超出市场预期	主导产品招标降价幅度超预期

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
片仔癀	传统中药	业绩见底回升，大健康产业布局提速，积极开展对外合作	外延式并购，片仔癀提价	业绩不达预期，新业务拓展低于预期
新华医疗	医疗器械	业绩确定性快速增长，未来血透业务和医疗服务是重要看点，国企改革预期强烈	国企改革进展超出市场预期	进入多个领域对管理层带来的挑战
京新药业	处方药	瑞舒、康复新液高速增长，地衣芽孢杆菌基药放量，原料药业绩改善	外延式并购，新药研发进展超预期	招标降价风险
科华生物	体外诊断	增发获批，新管理层到任，内生增长有望逐步改善	外延式并购，化学发光等新产品销售超预期	内生改善或外延并购低于预期

相关企业盈利预测及评级

代码	名称	子行业	价格	14EPS	15EPS	16EPS	14PE	15PE	16PE	市值(亿)	评级
600276	恒瑞医药	化学制剂	42.85	1.00	1.25	1.58	42.9	34.3	27.1	645	买入
000963	华东医药	化学制剂	57.81	1.74	2.68	3.41	33.2	21.6	17.0	251	买入
002294	信立泰	化学制剂	44.70	1.59	2.03	2.50	28.1	22.0	17.9	292	增持
002653	海思科	化学制剂	25.18	0.42	0.69	0.84	60.0	36.5	30.0	272	增持
002422	科伦药业	化学制剂	35.69	1.39	1.76	2.19	25.7	20.3	16.3	257	增持
600079	人福医药	化学制剂	37.68	0.93	1.13	1.37	40.5	33.4	27.5	219	增持
600062	华润双鹤	化学制剂	27.17	0.95	1.14	1.34	28.7	23.9	20.3	155	增持
000513	丽珠集团	化学制剂	51.77	1.86	2.26	2.73	27.8	22.9	19.0	153	增持
600086	华润三九	中药	25.00	1.22	1.38	1.58	20.5	18.1	15.8	245	增持
600518	康美药业	中药	28.47	1.06	1.36	1.68	26.9	21.5	17.6	626	买入
000538	山东药玻	医疗器械	13.69	0.65	0.78	0.90	21.1	17.6	15.2	35	增持
002007	华兰生物	生物制品	37.68	0.93	1.13	1.37	40.5	33.4	27.5	219	增持
002022	科华生物	生物制品	29.55	0.59	0.76	0.95	49.9	38.9	31.1	145	增持
002030	达安基因	生物制品	35.62	0.27	0.38	0.56	133.6	92.9	63.8	196	增持
300199	翰宇药业	生物制品	36.15	0.39	0.85	1.17	93.5	42.5	30.9	161	增持
002589	瑞康医药	医药商业	58.20	0.65	0.88	1.11	89.5	66.1	52.5	161	增持
600867	通化东宝	生物制品	18.82	0.25	0.33	0.44	74.3	57.0	42.8	194	增持
600161	天坛生物	生物制品	31.87	0.36	0.50	0.60	88.5	63.2	52.7	164	增持
600521	华海药业	化学原料药	15.16	0.40	0.51	0.65	37.9	29.7	23.3	119	增持
002020	京新药业	化学制剂	20.19	0.37	0.60	0.87	54.6	33.7	23.2	58	增持
600511	国药股份	医药商业	31.28	1.05	1.30	1.55	29.8	24.1	20.2	150	增持
002727	一心堂	医药商业	51.59	1.14	1.48	1.98	45.2	34.9	26.1	134	增持
000028	国药一致	医药商业	50.95	1.87	2.37	2.85	27.2	21.5	17.9	185	增持
600511	国药股份	医药商业	31.28	1.05	1.30	1.55	29.8	24.1	20.2	150	增持
002727	一心堂	医药商业	51.59	1.14	1.48	1.98	45.2	34.9	26.1	134	增持
600535	天士力	中药	43.90	1.39	1.79	2.29	31.6	24.5	19.2	453	买入
600557	康缘药业	中药	25.57	0.72	0.93	1.19	35.6	27.4	21.4	131	增持
002001	上海医药	医药商业	21.32	0.96	1.08	1.22	22.2	19.7	17.5	573	增持
002022	科华生物	生物制品	29.55	0.59	0.76	0.95	49.9	38.9	31.1	145	增持
300146	汤臣倍健	生物制品	33.23	0.69	0.90	1.19	48.2	36.9	27.9	242	增持
300204	舒泰神	生物制品	33.15	0.81	1.01	1.28	40.9	32.8	25.9	80	增持
300289	利德曼	生物制品	35.11	0.81	1.07	1.30	43.3	32.8	27.0	55	增持