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A股企稳回升至3300点 - 2022年7月策略月报总结

核心内容

2022年6月，A股市场在经济数据改善和政策支持下实现企稳回升，主要股指集体上涨，市场情绪显著回暖。尽管海外主要经济体通胀高企、美联储加息导致资本外流风险上升，但A股凭借国内政策支持和经济修复预期，吸引资金流入，成为全球避风港。

主要观点

• 经济数据改善：5月国内工业生产、投资、消费数据均环比回升，供应链逐步恢复，城镇调查失业率回落，显示经济出现恢复迹象。
• 市场表现强劲：6月A股主要股指集体上涨，创业板指涨幅最大，达到11.32%，沪深300和上证50涨幅紧随其后。电力设备、汽车行业等周期板块表现突出。
• 流动性充裕：央行等额续作MLF，宏观流动性保持宽松，银行间加权利率低位震荡，市场资金流入加快，两融余额增加，北向资金持续净流入。
• 政策支持明显：发改委发布可再生能源发展规划，强调新能源基地建设；中金所拟推出中证1000股指期货和期权，丰富市场工具。同时，金融政策继续向小微企业倾斜，支持经济复苏。
• 风险偏好回升：市场情绪改善，资金重新配置至高成长性行业，如新能源、高端制造等，但需警惕回调风险。
• 估值水平回升：主要宽幅指数估值分位数上升，部分行业如电力设备、汽车行业估值显著提升，具备较高性价比。

关键信息

市场表现

• 主要股指：上证综指上涨2.53%，创业板指上涨11.32%，沪深300上涨4.38%，上证50上涨2.81%。
• 行业表现：电力设备（+15.99%）、汽车（+12.30%）、有色金属（+7.12%）等周期板块涨幅居前；煤炭（-5.07%）、石油石化（-4.87%）、交通运输（-3.46%）等板块表现相对较弱。
• 风格指数：成长风格指数涨幅最大（+6.45%），消费风格指数紧随其后（+4.77%），周期风格指数涨幅较小（+3.93%）。

流动性指标

• 宏观流动性：R007和DR007利率分别降至1.76%和1.69%，较上月下降8bp和15bp，显示流动性无忧。
• A股流动性：银行间质押式回购成交量环比上升8.51%，北向资金净流入410.79亿元，创年内新高。
• 两融余额：6月两融余额增加503.95亿元，净买入455.48亿元，显示市场信心回升。

估值水平

• 宽幅指数：沪深300动态市盈率处于2010年以来48.84%分位数，上证50处于56.34%分位数，创业板指和科创50分位数也有所上升。
• 行业估值：电力设备、汽车、农林牧渔等行业动态市盈率和市净率分位数超过80%，显示估值明显提升；通信、煤炭等行业则处于较低分位数。

政策分析

• 可再生能源规划：发改委等九部门发布“十四五”可再生能源发展规划，明确新能源基地建设方向，对电力设备、新能源行业形成长期利好。
• 数据基础制度：中央全面深化改革委员会会议强调数据安全与流通，推动数据基础制度建设，为数据驱动型行业带来政策支持。
• 金融政策：银保监会加大对小微企业和个体工商户的金融支持，水利项目获得政策性银行信贷支持，显示政策对“稳增长”领域的重视。

风险因素

• 疫情恶化：可能对经济复苏和市场情绪造成冲击。
• 经济超预期下滑：若经济数据未达预期，可能影响市场信心。
• 监管政策收紧：可能对市场流动性及部分行业造成压力。

行业配置建议

1. 稳增长主线：关注电网、铁路网、水利设施等基建领域，以及建筑、建材等受益于政策支持的行业。
2. 成长赛道：若市场回调，可逢低布局新能源、高端制造等具备高成长性的行业。
3. 政策受益行业：电力设备、新能源、数据相关产业等因政策支持而具备长期增长潜力。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 本报告为相对评级体系，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人持仓及市场情况，不应仅依赖投资评级。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。

证券分析师承诺

• 本报告由分析师徐飞撰写，基于公开资料和调研信息，观点清晰准确。
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