20130519-招商证券-渐进式回暖已然开启_18页_2mb_2mb

定期报告总结

核心内容概览

本报告发布于2013年5月19日，主要分析了A股市场的走势及投资策略，指出市场正经历渐进式回暖。报告结合了宏观经济、行业比较、政策走向、流动性状况及估值水平等多方面因素，提出了服务、消费、新兴行业作为中长期配置重点。

主要观点

1. 全球经济格局

• 美国经济持续复苏：消费和房地产市场表现良好，4月零售销售和消费者信心指数均高于预期，表明市场对经济复苏的信心增强。
• 欧元区经济筑底：一季度GDP同比下滑，但工业生产有所回升，显示经济在艰难中逐步复苏。
• 日本经济受益于“安倍经济学”：出口回暖，核心机械订单增长显著，显示政策对经济的积极影响。

2. A股市场

• 渐进式回暖开始：出口复苏成为经济和股市回暖的关键变量，且累积效应逐步显现。
• 流动性宽裕：尽管存在短期资金流动干扰，但中期流动性仍保持宽松，对市场构成支撑。
• 内需稳定：改革逐步落实，有助于提升经济活力，房地产和金融等行业表现回暖。

3. 行业分析

• 可选消费：保持较快增长，如地产、汽车、家电等行业。
• 必需消费：如白酒、医药等仍需等待基本面拐点，但医药板块景气度持续提升。
• 重卡、挖掘机销量向好：显示制造业复苏迹象，尤其是工程机械行业。
• 大宗商品价格震荡下行：受全球经济影响，动力煤、铁矿石等价格持续下跌。

4. 投资建议

• 配置服务、消费和新兴行业：服务和消费行业估值较低，具有增长潜力；新兴行业如生物医药、电子等虽然估值较高，但具备长期成长性，适合中长期持有或调整时买入。

关键信息

5. 重点股票推荐

• 银行：平安银行、民生银行、兴业银行，受益于综合金融效应及利率市场化改革。
• 保险：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿，受益于业务转型及资本充足。
• 证券信托：宏源证券、中信证券、海通证券、方正证券，受益于创新业务及区域发展。
• 钢铁：钢研高钠、八一钢铁，受益于区域城镇化及航空发动机产业。
• 电力：华能国际、国投电力，受益于水电资源及降息影响。
• 煤炭：永泰能源、大有能源，受益于资产注入及价格调整预期。
• 化工：康得新、红太阳，受益于进口替代及行业景气度。
• 公用事业：桑德环境、碧水源、龙净环保，受益于固废处理、膜技术及环保政策。
• 建材：北新建材、开尔新材、海螺水泥，受益于行业复苏及区域优势。
• 机械：三一重工，受益于房地产和基建回升。
• 建筑工程：中国建筑、中国水电、江河幕墙、棕榈园林，受益于基建和房地产复苏。
• 食品饮料：双汇发展、贵州茅台、山西汾酒、伊利股份，受益于消费升级及品牌效应。
• 纺织服装：七匹狼、富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、得润电子，受益于渠道优化及产品创新。
• 家电：TCL集团、深康佳A、美的电器，受益于行业景气度及产品升级。
• 汽车：长安汽车、国机汽车，受益于费用下降及盈利改善。
• 医药：东阿阿胶、瑞康医药、信立泰、东富龙，受益于产品创新及行业景气度。
• 电子：大族激光、歌尔声学、立讯精密、锦富新材，受益于技术升级及进口替代。
• 计算机：威创股份、远光软件、博彦科技，受益于行业整合及业务转型。
• 传媒：省广股份、蓝色光标、新文化、凤凰传媒，受益于品牌效应及行业扩张。
• 通信服务：日海通讯、数码视讯、宜通世纪、邦讯技术，受益于4G建设及技术升级。

6. 市场估值与流动性

• A股市场估值回升：整体市盈率和市净率均有所下降，显示市场估值进一步回落。
• 流动性依然宽松：财政缴款、存准补缴等短期因素未改变中长期宽松趋势，有利于结构性行情的出现。

7. 国际金融市场

• 美元指数84.21，欧元、日元及人民币汇率显示美元升值，对大宗商品形成压力。
• 美国经济数据强劲，带动全球股市回暖，尤其是出口复苏对中国经济的积极影响。

8. 宏观经济与行业数据

• CPI/PPI增速放缓，显示通胀压力减弱。
• 房地产成交面积增长，表明市场回暖。
• 汽车产销量回升，显示行业复苏迹象。
• 钢材价格和库存显示供给端压力较大，但需求端有所改善。
• 煤炭价格和库存显示价格下行趋势，但库存调整有助于未来需求恢复。
• 水泥和玻璃价格稳定，显示行业景气度逐步恢复。

结论

整体来看，A股市场正从偏谨慎转向偏乐观，主要由出口复苏带动经济和股市回暖，流动性宽松为市场提供支撑，改革落实有助于稳定内需。投资策略建议配置服务、消费、新兴行业，并关注具体公司的成长性和估值优势。