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晨会纪要总结

核心内容概览

策略专题

• 核心结论：稳中求胜

  • 市场关注点将从短期疫后修复转向下半年国内流动性变化及全球经济中枢下移风险。
  • 建议短期关注盈利预期相对稳健的消费和金融地产板块，如农林牧渔、纺织服装、家电、食品饮料、银行、保险、地产等。
  • 中期关注通胀主线，受益于通胀的泛农业和消费行业龙头值得关注。

• 市场情绪与资金变化

  • 市场情绪高位回落，资金流入趋缓。
  • 北向资金净流入40.6亿元，较前期有所放缓。
  • 创业板20日涨幅接近历史高位，但反弹动力减弱。

• 行业表现

  • 本周市场整体上涨，但银行板块跑输沪深300。
  • 电力设备、汽车、家用电器涨幅居前，煤炭、有色金属跌幅居前。

• 投资建议

  • 建议关注“宽信用-稳增长-经济预期改善-板块估值修复”逻辑。
  • 银行板块估值处于历史低位，是合适的配置窗口。
  • 推荐重点区域优质城农商行（如南京、成都、杭州等）及头部股份行（如招行、平安、兴业）。

行业专题分析

银行业

• 市场利率下行期，银行如何稳息差？

  • 存款利率相对刚性，监管与银行需形成合力以降低负债成本。
  • 银行采取四种模式对冲息差下行：低成本-低收益、高成本-高收益、低成本-高收益、以量补价。
  • 重点关注邮储银行的负债优势及成长性。

• 风险提示

  • 稳增长不及预期；疫情反复；房市政策不及预期。

建筑材料行业

• 长海股份（300196.SZ）首次覆盖报告

  • 玻纤制品细分龙头，拥有完整产业链，出口表现超预期。
  • 2022年预计新增供给约73万吨，与新增需求基本匹配，价格有望保持高位。
  • 公司负债率低于行业，具备较大的融资空间，预计2022-2024年归母净利分别为7.25/8.62/10.57亿元。
  • 推荐目标价24.78元/股，给予“买入”评级。

• 风险提示

  • 疫情导致的经济风险；汇率波动风险；行业超预期下滑。

非银金融行业

• 个人养老金投资基金新规点评

  • 《规定》发布为养老第三支柱制度建设奠定基础。
  • 短期政策推动力度是关键，长期有望逐步放量。
  • 利好“含基量”高、代销能力强的头部券商，如广发证券、东方证券、中信证券、中金公司（H）及东方财富。

• 风险提示

  • 政策风险；政策效果不及预期；市场波动风险。

通信行业

• 2022Q1全球蜂窝物联网模组出货点评

  • 国产模组厂商（移远通信、广和通、日海智能）全球出货量首次占半壁江山。
  • 2022Q1全球蜂窝物联网模块出货量同比增长35%，我国厂商份额快速增长。

• 投资建议

  • 关注具备高毛利应用的模组厂商，如移远通信、美格智能。
  • 推荐中际旭创、天孚通信、博创科技等。

• 风险提示

  • 上游原材料价格波动；车载模组上车进度不及预期；5G建设进展不及预期。

国防军工行业

• 行业点评：第三艘航母下水

  • “福建舰”是我国自主设计生产的弹射型航母，具备技术优势。
  • 航空母舰是现代军事的重要武器平台，发展航母有利于提升国防实力。

• 投资建议

  • 关注中国重工、中国一重等具备核心技术的厂商。

• 风险提示

  • 国防开支减少；航母需求减缓；军备“集采”风险。

化妆品行业

• 2022年618大促点评

  • 美妆整体承压，但优质国货品牌表现强劲。
  • 珀莱雅、薇诺娜等国货品牌凭借大单品和精准营销占据市场优势。

• 投资建议

  • 推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份等。

• 风险提示

  • 宏观经济下行；行业竞争加剧；跟踪数据带来的预期差异。

电力设备行业

• 电新行业周报

  • 光伏组件5月出口同环比增长亮眼，HJT技术取得新进展。
  • 新能源汽车产业链材料产量和产能稳步增长，推荐中环股份、迈为股份、隆基股份等。

• 投资建议

  • 关注海上风电未来发展，推荐中天科技、东方电缆、明阳智能、天顺风能等。

• 风险提示

  • 政策风险；市场竞争加剧；供应链短缺风险。

社会服务行业

• 社服零售行业周报

  • 跨省游几乎全面恢复，暑期旅游市场蓄势待发。
  • 各地推出文旅消费券、优惠免票措施，推动旅游消费回暖。

• 风险提示

  • 宏观经济波动；疫情反复；行业竞争加剧。

其他行业动态

建材行业

• 建材行业周报

  • 水泥价格环比回落，但部分城市成交量环比增长。
  • 玻璃价格弱势整理，库存增加，但预计价格将趋于稳定。

• 投资建议

  • 关注海螺水泥、华新水泥等。
  • 重点关注地产链，推荐伟星新材、坚朗五金、东方雨虹等。

风险提示汇总

• 地缘冲突超预期
• 中美贸易摩擦超预期
• 疫情反复超预期
• 宏观经济下行
• 行业竞争加剧
• 政策效果不及预期
• 供应链短缺
• 金融环境变化
• 估值修复不及预期
• 上市公司业绩不及预期

联系人信息

• 策略团队：

  • 易斌 (15821350001) yibin@research.xbmail.com.cn
  • 慈薇薇 (13916466506) ciweiwei@research.xbmail.com.cn

• 行业研究团队：

  • 雏雅梅 (18621188181) luoyamei@research.xbmail.com.cn
  • 李华丰 (18516181967) lihuafeng@research.xbmail.com.cn
  • 罗钻辉 (15017940801) luozuanhui@research.xbmail.com.cn
  • 孙冀齐 (13162770049) sunjiqi@research.xbmail.com.cn
  • 许光辉 (18621636215) xuguanghui@research.xbmail.com.cn
  • 傅鸣非 (13003309666) fumingfei@research.xbmail.com.cn
  • 杨敬梅 (18001996455) yangjingmei@research.xbmail.com.cn
  • 王璐 (18179615973) wanglu@research.xbmail.com.cn
  • 张晓辉 (13126655378) zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn
  • 刘呈祥 (15201463935) liuchengxiang@research.xbmail.com.cn
  • 吕晓霞 (15821350001) qixiaoxia@research.xbmail.com.cn

联系方式

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