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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个领域，包括市场择时、信用风险、经济修复预期、行业配置建议、可转债申购分析、以及重点个股和板块推荐。整体来看，市场呈现震荡格局，风险偏好有所提升，同时经济复苏斜率逐步改善，部分行业如新能源、消费、地产链等表现亮眼，具备较好的投资机会。

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主要观点与关键信息

1. 市场择时与配置建议

• 市场趋势：市场处于震荡格局，均线距离为 $-2.93%$，震荡下沿开始抬升至3150点，形成新的中枢。
• 投资策略：建议在均线上方继续持股，若跌破10日均线则需调整结构或降低仓位。
• 行业配置：重点推荐周期下游（如煤炭、光伏、油气开采）和消费板块（如汽车、家电、锂矿）。
• ETF与宽基指数：建议关注电池30ETF（159757）和科创ETF（588050），以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位 $60%$。

2. 信用债市场动态

• 信用风险：当前主要信用风险集中在房地产行业，但整体信用风险可控。
• 违约情况：2022年上半年新增违约主体11家，违约债券数量和规模较去年同期明显减少，违约率下降。
• 信用利差：产业债利差涨跌互现，城投债各等级利差整体下行，部分地区利差变化显著。

3. 经济修复的斜率

• 经济复苏：预计经济底部在4月，4-5-6月为逐步上台阶的过程，5月确认复苏拐点，6月单月GDP有望重回正增长。
• 未来展望：下半年经济回到合理区间仍需疫情和地产稳定，经济修复斜率受多个因素影响，包括线下消费恢复、出口份额、居民收入预期等，预计对GDP增速的拖累在 $0.4% - 0.8%$。
• 季度预测：3季度GDP增速预计回升至 $4.0 - 4.5%$，4季度能否接近潜在增速取决于疫情和增量政策。

4. 重点个股与板块推荐

• 阿里巴巴-SW：金融监管政策趋于明朗，公司基本面稳固，给予“买入”评级，目标价169港元。
• 中天科技：预中标储能项目，储能全产业链布局，预计22-24年净利润分别为39亿、48亿、57亿元，维持“买入”评级。
• 兖矿能源：煤炭业务扩张，煤化工业务增长显著，预计22-24年归母净利润分别为338.7亿、437.1亿、482.7亿，给予“买入”评级。
• 汽车与新能源：理想L9和阿维塔引领电动智能汽车浪潮，建议关注智能网联汽车相关投资机会。
• 消费建材与地产链：消费建材回暖，地产链品种表现亮眼，重点推荐蒙娜丽莎、三棵树、南玻A、东方雨虹等。
• 医药与中药：加强新时代中医药人才工作，中药行业具备较高性价比，推荐济川药业、同仁堂、健民集团、以岭药业等。

5. 可转债市场动态

• 丰山转债：规模较小，债底保护一般，预计上市价格为126元左右，建议积极参与申购。
• 华锐转债：发行规模4亿元，债底为73.08元，纯债价值较低，建议积极参与申购。

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重点板块与行业表现

板块/行业	行业观点	重点推荐
汽车	智能化、新能源车景气向上	理想L9、阿维塔、中天科技
消费建材	龙头公司集中度提升，需求高景气	蒙娜丽莎、三棵树、南玻A
新能源	景气度持续，估值性价比显现	光伏、锂矿、电池30ETF
医药	政策支持，估值修复空间大	济川药业、同仁堂、以岭药业
通信	智能网联汽车投资机会凸显	中天科技、理想L9、阿维塔
能源开采	油价受供需基本面影响，无明显负反馈	兖矿能源、中天科技
电子	估值性价比显现，关注新能源汽车相关机会	纳芯微、斯达半导、中颖电子
轻工制造	家居板块受疫情推动，龙头市占率提升	顾家家居、喜临门、欧派家居

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风险提示

• 市场风险：经济增长不及预期、疫情反复、政策力度不及预期。
• 行业风险：地产链恢复不及预期、去库存不及预期、原材料成本上升、汇率波动。
• 信用风险：违约事件超预期、城投债利差波动、可转债价格波动甚至低于面值。
• 可转债风险：摊薄每股收益和净资产收益率、正股波动、评级变化。

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附录：市场数据

主要指数表现

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3349.75	0.89
沪深 300	4394.77	1.17
中证 500	6368.28	1.08
中小盘指	4357.85	1.19
创业板指	2824.44	2.33
国债指数	195.47	0.06

海外市场表现

指数名称	收盘	涨跌%
香港恒生	21719.06	2.09
道琼斯	31500.68	2.68
纳斯达克	11607.62	3.34
标普 500	3911.74	3.06
日经 225	26491.97	1.23
德国 DAX	13118.13	1.59
法国 CAC	6073.35	3.23
富时 100	7208.81	2.68
台湾	15303.32	0.84

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附录：行业数据

行业	涨跌幅	资金流入情况
电力设备	7.86%	明显流入
汽车	1.99%	明显流入
家电	1.17%	明显流入
电子	1.83%	跑赢部分指数
创业板	6.29%	明显上涨

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总结

本次晨会集萃指出，市场整体处于震荡格局，但震荡下沿抬升，风险偏好提升，继续上行动能强劲。重点配置周期下游和消费板块，如煤炭、光伏、汽车、家电等。同时，关注可转债申购机会，如丰山转债和华锐转债。此外，经济修复斜率逐步改善，3季度有望迎来显著回升，但需警惕疫情和增量政策不及预期的风险。医药、消费建材、地产链等板块具备较好的中短期投资机会。