20141117-广发证券-建筑材料行业_基本面平淡_沪港通对建材行业影响偏中性_14页_981kb

报告摘要

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业近期表现整体平淡，水泥和玻璃价格及库存出现小幅波动，行业基本面未见明显改善，沪港通对行业影响偏中性。分析师维持行业“持有”评级，认为未来几年仍将存在结构性机会，但短期内需求疲软，盈利增速回落，行业面临下行压力。

主要观点

水泥行业：
- 价格：11月10日至14日，全国水泥平均价格环比上涨2元/吨，华东地区上涨4元/吨，西北地区上涨5元/吨，其他地区价格持平。
- 库存：11月14日全国水泥库存环比上涨1%，部分区域如东北、中南库存增长明显。
- 市场动态：华东地区价格继续上调，主要由于供给协同及企业利润目标推动；华北地区价格平稳，但需求未明显回升；中南地区价格稳中走低，受降雨影响需求减弱；西南和西北市场库存缓慢上升。
- 煤炭价格：秦皇岛中转地煤炭价格环比上涨10元/吨，但各地区煤炭价格环比持平。
玻璃行业：
- 价格：11月10日至14日，全国玻璃均价下跌0.05元/重箱，主要城市价格涨跌幅在[-0.70, +0.45]元/重箱之间，广州上涨0.45元/重箱，武汉下跌0.70元/重箱。
- 库存：11月14日玻璃存货为3265万重箱，环比增加3万重箱，同比增加17.03%。
- 市场动态：华南地区集体调价，效果较好；华中地区因出库不佳，价格降幅较大；东北地区向京津冀和华东地区转移销售，库存有所下降。
- 成本因素：玻璃纯碱重油价格差方面，华南地区环比上涨6.28%，其他地区保持稳定。
- 产线变化：11月14日总产线334条，同比增加24条；金晶集团超白线复点火，江苏华润集团二线冷修。
其他建材行业：
- 原材料价格：工业萘、软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI价格下跌；PVC价格上涨。
- 市场动态：部分企业原材料价格波动明显，PVC市场表现较好。

关键信息

行业评级：维持“持有”评级，预计今年4季度至明年1季度行业需求将见底企稳。
需求情况：地产销售出现企稳迹象，但房地产投资仍需时间见底；基建投资仍是稳增长的重要手段。
供给因素：水泥价格上涨主要依赖供给协同，但已接近极限，未来上涨动力减弱。
沪港通影响：对建材上市公司影响偏中性，港股估值整体低于A股，关注竞争力强的优质公司。
风险提示：宏观经济继续下行、新投产能超预期。

重点跟踪公司估值

公司名称	14E EPS	15E EPS	14E PE	15E PE	14E PB	吨 EV
海螺水泥	2.10	2.21	8.61	8.19	1.51	448
冀东水泥	0.02	0.45	447.00	19.87	0.90
华新水泥	0.90	0.95	8.98	8.51	1.18
祁连山	0.90	0.92	9.21	9.01	1.30
长海股份	0.80	1.12	23.61	16.87	3.44
青龙管业	0.29	0.40	33.59	24.35	1.89
旗滨集团	0.28	0.35	28.07	22.46	1.68
方兴科技	0.28	0.55	67.89	34.56	4.04
北新建材	1.54	1.83	13.38	11.26	2.13
东方雨虹	1.50	2.17	18.60	12.86	5.31
中国玻纤	0.51	0.64	23.18	18.47	2.71
建研集团	0.91	1.08	13.25	10.52	1.87
金隅股份	0.69	0.80	10.06	8.68	0.98
龙泉股份	0.38	0.48	25.47	20.17	3.09
友邦吊顶	2.25	2.94	33.75	25.83	8.41
伟星新材	0.86	1.05	15.21	12.46	3.03
嘉寓股份	0.21	0.31	33.90	22.97	1.80

结构性机会与投资建议

结构性机会：建材行业未来几年仍将存在结构性机会，但短期内需求疲软，盈利增速回落。
推荐公司：分析师看好东方雨虹、长海股份、方兴科技和建研集团，认为其具备较好的竞争力和发展潜力。

风险提示

宏观经济风险：宏观经济继续下行可能对行业造成不利影响。
产能风险：新投产能超预期可能导致市场供需失衡，影响价格和利润。

投资评级说明

行业评级：
- 买入：预期股价强于大盘10%以上。
- 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
公司评级：
- 买入：预期股价强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
- 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。