20141117-申万宏源-建材行业_周报-10月水泥需求增速下滑1.1_价格震荡上行_21页_842kb

2014年11月水泥与玻璃行业周报总结

核心内容概述

本报告为2014年11月17日发布的第42期建材行业周报，涵盖水泥与玻璃行业的市场动态、价格走势、产能变化及投资策略等内容。整体来看，水泥价格震荡上行，但需求仍显疲软；玻璃价格小幅上涨，但长期面临下行压力。同时，报告也关注了新型建材行业的发展及重点公司估值。

水泥行业分析

主要观点

• 价格走势：本周全国水泥价格为335元/吨，环比上升2元/吨，整体价格震荡上行。其中，华东、西北地区涨幅较大，分别为1.3%和1.6%。
• 需求情况：10月水泥产量同比下滑1.1%，需求增速放缓，但部分区域如关中、山东、河南等地需求有所回升。
• 库存与产能：全国水泥库存比上升0.8%至71.2%，磨机开工率上升4%至53.3%。尽管部分区域出现限产或停窑，但整体产能利用率仍较低。
• 区域差异：华北、东北地区价格保持平稳，而华东、西北地区价格上调。受天气影响，部分区域如陕西、青海、广西等水泥需求减少，价格下调。
• 投资策略：建议重点关注新疆和西部福建区域建材企业，推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、金隅股份、亚泰集团等公司。同时，"一带一路"战略带来主题性投资机会。

关键信息

• 水泥煤炭价差：全国水泥煤炭价差259元/吨，环比上升2元/吨。
• 新增产能：多个省份新增水泥熟料生产线，如湖南、江西、河南、四川、广西、甘肃等地。
• 限产与停窑：多地执行限产或停窑措施，如环太湖、安徽巢湖、苏南、浙江、新疆等，部分企业因环保政策调整生产节奏。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格走势：本周全国玻璃均价为55.6元/重箱，环比上涨0.3元/重箱。不同区域价格表现不一，华北市场上涨，华东市场稳中略跌，华南市场涨后趋稳。
• 库存情况：玻璃库存量为3267万重箱，环比下降0.97%。部分区域如湖南、湖北、河南等库存压力较大。
• 毛利率与成本：玻璃行业毛利率为-17.02%，处于低位，长期面临下行风险。玻璃企业仍以煤炭和石油焦为主要燃料，天然气成本上升影响行业利润。
• 市场动态：光伏玻璃市场资金紧张，订单交付困难；特种玻璃如LOW-E玻璃价格基本稳定。

关键信息

• 产能与需求：2014年10月玻璃行业产能过剩严重，库存达历史高位。未来需通过减产或冷修来实现供需平衡。
• 技术发展：玻璃基板国产化进程加快，但技术门槛高，市场仍由海外企业主导。
• 行业趋势：玻璃行业未来将面临大规模洗牌，冷修、停产将成为主要手段。

新型建材行业分析

主要观点

• 行业表现：新型建材行业部分龙头企业表现突出，如北京利尔、伟星新材、东方雨虹、北新建材等。
• 增长潜力：绿色建材及特种玻璃市场具有增长潜力，尤其是环保政策推动下的需求提升。
• 行业趋势：随着房地产市场调整，新型建材行业将面临一定挑战，但部分细分领域仍具投资价值。

关键信息

• 产量数据：2014年10月粗钢产量6752万吨，环比微降；耐火材料产量1014.06万吨，环比上升。
• 公司动态：北新建材三季报表现良好，毛利率提升；东方雨虹前三季度净利润大幅增长，推荐其作为重点公司。

重点关注公司估值

• 水泥板块：海螺水泥、金隅股份、华新水泥、亚泰集团等公司2014年PE分别为8倍、7.4倍、8.6倍、10倍，整体PE低于历史平均，维持“买入”或“增持”评级。
• 玻璃板块：南玻A、旗滨集团等公司PE分别为8.3倍和10倍，低于历史平均，维持“增持”评级。
• 其他重点公司：包括伟星新材、青松建化、天山股份、祁连山等，均被推荐为重点关注对象。

本周新闻回顾

宏观新闻

• 基建投资：国家发改委在21天内批复了16条铁路和5个机场项目，总投资约6933.74亿元，释放稳增长信号。
• “一带一路”：相关部门正在筹建“海上丝绸之路银行”，计划私募1000亿元人民币支持相关项目。

行业新闻

• 煤炭市场：晋煤市场持续回暖，四大煤种价格均有上涨。
• 玻璃行业：玻璃基板国产化迎来机遇，但技术门槛高，市场仍由海外企业主导。
• 环保政策：工信部推动水泥行业化解过剩产能，水泥行业关停任务完成率达197%。

公司新闻

• 台泥收购：台泥国际以12.7亿元收购湖南金大地材料。
• 金隅集团：推动京津冀一体化，推进环保型混凝土搅拌站建设。
• 天业集团：获中国专利奖，其“全废渣低温煅烧水泥熟料”技术提升行业环保水平。
• 中国玻璃配股：向凯盛科技配售2.6亿股新股，集资2.44亿元用于补充资本及战略储备。

总结

• 水泥行业整体价格震荡上行，但需求疲软，库存压力仍大。
• 玻璃行业价格小幅上涨，但长期面临下行风险，库存压力较大。
• 新型建材行业部分龙头企业表现良好，具备增长潜力。
• 重点公司估值均低于历史平均水平，具备投资价值。
• “一带一路”及基建投资政策对行业有积极影响，环保政策推动行业转型。
• 未来需关注水泥与玻璃行业产能调整及市场需求变化。