20140324-华泰证券-建材行业_京津冀一体化破题_区域内建材企业投资机会显现_24页_1mb

建材行业周报总结（2014年第10期）

核心内容概述

本报告主要分析了2014年第10期建材行业的市场动态、价格变化、区域情况以及行业观点，涵盖水泥、玻纤和玻璃三大子行业。整体来看，水泥行业价格波动较小，部分区域价格有所上调，但库存仍处于高位。玻纤行业受风电市场回暖影响，部分产品价格回升，市场整体稳中向好。玻璃行业需求偏弱，库存高企，但部分企业通过调整生产结构和促销策略应对市场变化。

水泥行业动态

价格变化

• 全国水泥市场平均价格环比小幅上扬，幅度为 0.1%。
• 黑龙江地区：低标号价格上调 40-50元/吨，由 380元/吨 调至 430元/吨。
• 山东地区：主导企业通过行业自律拉涨价格，幅度为 10-20元/吨，现济南 P.O42.5 散装主流价格为 330元/吨。
• 南京地区：中联水泥领涨 10-20元/吨，主流到位价为 340元/吨，企业出厂价为 310-320元/吨。
• 苏锡常地区：价格小幅回落 10-20元/吨，高标号到位价降至 350元/吨。
• 广西南宁和百色：低标号袋装价格回落 30元/吨，整体价格继续回落。
• 江西赣州：水泥价格大幅下调 30元/吨，由 430元/吨 调至 400元/吨。
• 甘肃兰州：价格小幅回落 10元/吨，受宁夏天元锰业低价水泥冲击。

区域需求与库存

• 京津冀地区：下游需求继续攀升，企业发货量恢复到 8成以上，部分企业已达产销平衡。
• 华北地区：需求平稳，库存高位。
• 华东地区：价格大稳小动，南京地区价格上调有一定阻力。
• 中南地区：价格继续回落，库存仍处于 80% 高位。
• 广东珠三角：需求恢复正常，库存下降至 50%-70%。
• 河南地区：下游需求恢复较好，主导企业达产销平衡。
• 西南地区：价格稳中略有波动，四川达州低标上调 10-15元/吨。
• 西北地区：价格小幅波动，陕西宝鸡低标上调 10元/吨，西安及周边暂稳。

行业观点

• 京津冀一体化发展进入实质性推进阶段，冀东水泥、金隅股份、海螺水泥、华新水泥、江西水泥、巢东股份等企业面临供给与需求双改善的格局，投资机会显现。
• 1-2月数据显示中国经济放缓趋势超预期，固定资产投资将成为维持经济增长的最有效手段，房地产调控可能近期松动，将带动水泥需求回升。
• 水泥股估值较低，有望迎来阶段性反弹机会，维持“中性”评级。

玻纤行业动态

市场表现

• 国内市场：玻璃纤维纱市场成交良好，价格暂稳运行。
• 风电市场：带动玻璃纤维直接纱价格明显回升，其他品种表现一般。
• 无碱增强型粗纱：库存继续削减，部分企业计划本月底提价。
• 中碱增强纱：企业提价意向较强，计划后期提价 200元/吨。
• 中碱直纺纱：价格平稳，市场成交不温不火。
• 池窑电子纱：价格维稳，企业出货良好，库存维持低位。

成本与下游需求

• 纯碱：市场价格窄幅整理，部分华东企业因限产上调轻碱价格。
• 下游需求：整体表现良好，风电市场带动轴向布、方格布、毡制品等需求大幅增长。

行业观点

• 需求有所复苏，价格小幅上涨，关注后续价格走势。
• 重点推荐：长海股份（300196），其具备较强的研发能力，产品线完善，原材料供应有保障，成长性突出，维持“买入”评级。

玻璃行业动态

市场表现

• 生产情况：上周无新增复产或冷修生产线，仅有 台玻东海玻璃有限公司 550吨浮法二线点火投产。
• 价格与库存：整体市场成交不温不火，部分企业下调价格，库存高企。
• 区域情况：
  • 华东：成交价格普遍走低，部分企业采取促销手段。
  • 华南：多数厂家接近产销平衡，但仍有较大库存。
  • 华中：白玻市场主流稳定，部分厂家报价下调。
  • 西南：价格弱势运行，受湖北地区影响，库存继续攀升。
  • 西北：市场走势清淡，部分企业仍在执行冬储政策。
  • 东北：部分企业零售价格走低，受天元锰业低价水泥冲击。

行业观点

• 玻璃需求偏弱，维持“中性”评级。
• 重点推荐：南玻（000012），其显示器件子公司股权价值重估带来2013年业绩大幅超预期，2014年国产超薄玻璃进口替代有望加速，维持“买入”评级。

关键信息与数据

行业评级

• 建材行业：中性（维持）

研究员信息

• 周焕：执业证书编号 S0570512070003，电话 (0755)82492072，邮箱 zhouhuan@mail.htsc.com
• 顾益辉：执业证书编号 S0570512070061，电话 (021)50106017，邮箱 guyihui@mail.htsc.com.cn
• 徐一阳：执业证书编号 S0570512080003，电话 025-51863236，邮箱 xuyiyang@mail.htsc.com

重点城市库容比

• 上周主要城市库容比为 71.6%，环比下降 0.86个百分点。

重点推荐企业

• 水泥行业：冀东水泥、金隅股份、海螺水泥、华新水泥、江西水泥、巢东股份
• 玻纤行业：长海股份（300196）
• 玻璃行业：南玻（000012）

行业数据

• 表格1：华东主要城市水泥市场成交价格（含税）
• 表格2：重点覆盖水泥上市公司吨市值和PB、PE、吨EV指标
• 表格3：玻璃生产线状态跟踪
• 表格4：主要美废价格

总结

本报告指出，水泥行业在京津冀一体化的推动下，部分区域需求有所回升，价格波动较小，但整体库存仍高。玻纤行业受益于风电市场回暖，部分产品价格回升，市场稳中向好。玻璃行业需求偏弱，库存高企，但部分企业通过调整生产结构和促销策略应对市场变化。整体来看，建材行业面临一定的结构性机会，特别是京津冀一体化带来的政策红利，部分企业如冀东水泥、金隅股份、海螺水泥等值得关注。