20180626-安信证券-建材行业周报_水泥价稳库升_玻璃短期复产压力加大_18页_3mb

建材行业周报总结

核心内容概述

2018年6月26日发布的建材行业周报，主要分析了水泥和玻璃行业的市场表现、基本面变化及未来展望，并提出了相应的投资策略。报告指出，上周建材行业（中信）指数下跌4.63%，相对沪深300指数收益-0.78pcts。细分板块普遍下跌，其中水泥板块跌幅3.09%，玻璃板块跌幅4.76%，陶瓷板块跌幅10.17%，新型建材板块跌幅5.48%。报告还提到，红宇新材表现最佳，周涨幅19.70%；*ST烯碳表现最差，周跌幅34.31%。

水泥行业基本面分析

价格变动

• 上周全国水泥市场均价环比上涨0.08%，其中高标号水泥均价上涨0.16%。
• 价格上涨主要集中在陕西地区，幅度为30-50元/吨；价格回落的地区包括福建、湖南益阳，幅度为10-20元/吨。
• 华东地区均价下跌1元/吨，跌幅0.22%；西北地区均价上涨6元/吨，涨幅1.53%。

库位变化

• 全国水泥库位周环比上升1.1pcts至55.9%。
• 西北地区库位下降3.9pcts至56.1%，而华南地区库位上升3.9pcts至53.9%。
• 各区域库位变化差异较大，其中华东、华南、华中地区库位上升幅度较大。

成本与价差

• 秦皇岛动力煤价（Q5500，山西）为590元/吨，环比持平。
• 全国水泥均价与煤炭价差为359.2元/吨，环比微涨0.2%。

后市展望

• 短期需求季节性下滑，但企业淡季稳价，价格仍坚挺。
• 预计淡季需求持续减弱，价格将小幅回落。
• 中长期来看，房地产融资收紧和基建需求回落将导致整体需求小幅下滑，供给端限产和环保监管将维持供需平衡，价格有望高位震荡。
• 受财政刺激减弱和下游融资信贷受限影响，估值将受到压制。
• 建议关注华东板块，尤其是估值相对合理的海螺水泥。

玻璃行业基本面分析

价格变动

• 上周全国玻璃均价为79.77元/重箱，环比下跌0.23%。
• 武汉地区均价上涨0.6元/重箱，涨幅0.76%；上海、广州等地均价下跌，跌幅分别为0.95%和1.31%。

库存变化

• 上周玻璃存货为3261万重箱，环比上升0.31%。
• 区域去库分化，华北、西北、东北地区库存上升，而华东、华南地区库存下降。
• 华北地区库存上升1.59%，东北地区库存上升1.28%。

成本端

• 纯碱价格为2093元/吨，环比下跌0.14%。
• 石油焦和重油价格分别保持在1410元/吨和2900元/吨。

产能变化

• 在产产能为92784万重箱，环比增加360万重箱。
• 实际产能利用率86.05%，环比上升0.33pcts。

后市展望

• 短期价格受需求偏弱和厂家降价去库存影响，难以上涨。
• 华南地区原定区域协调会议延后，下游贸易商和加工企业趋于谨慎。
• 供给端复产产能增加，供需矛盾加大，预计价格仍将走弱。
• 虽然近期调整幅度较大，但短期仍可看反弹，中期仍由基本面弱势和估值受压决定，维持谨慎。

投资策略

• 水泥板块：短期需求季节性下滑，库位上升，但企业淡季稳价，价格仍坚挺。后续淡季需求调整将持续，但低库位和限产力度加大，预计价格回落幅度和范围有限。中长期来看，需求端房地产融资收紧和基建需求回落，整体需求小幅下滑，供给端协同限产和环保监管将维持供需弱平衡，价格有望高位震荡。但受财政刺激减弱和下游融资信贷受限影响，估值将受到压制。盈利弹性下降和估值受压组合下，板块向上弹性较弱，建议关注华东板块，尤其是海螺水泥。
• 玻璃板块：短期价格受需求偏弱和厂家降价去库存影响，难以上涨。后续复产产能增加，供给边际压力加大，供需矛盾加剧，预计价格仍将走弱。尽管近期调整幅度较大，但短期仍可看反弹，中期由基本面弱势和估值受压决定，维持谨慎。

风险提示

• 需求大幅下降
• 复产力度加强
• 流动性环境变动

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

主要观点总结

• 水泥价格整体稳中有升，但华东和华南地区价格有所回落。
• 玻璃价格普遍下跌，供给端复产压力加大。
• 水泥和玻璃行业均面临需求季节性下滑和供给压力增加。
• 水泥板块预计价格高位震荡，玻璃板块短期反弹，但中期仍需谨慎。
• 建议关注华东水泥板块和估值合理的海螺水泥。

关键信息汇总

主要观点

• 水泥价格整体稳中有升，但部分区域价格回落。
• 玻璃价格普遍下跌，供给端复产压力加大。
• 水泥和玻璃行业均面临需求季节性下滑和供给压力增加。
• 水泥板块预计价格高位震荡，玻璃板块短期反弹，但中期仍需谨慎。
• 建议关注华东水泥板块和估值合理的海螺水泥。

关键信息

• 水泥价格：全国均价上涨0.08%，陕西地区上涨，福建、湖南益阳地区下跌。
• 玻璃价格：全国均价下跌0.23%，华东和华南地区下跌幅度较大。
• 水泥库存：全国库位上升1.1pcts，华南地区上升3.9pcts。
• 玻璃库存：全国库存上升0.31%，华北、西北、东北地区库存上升，华东、华南地区库存下降。
• 水泥成本：动力煤价持平，价差微涨。
• 玻璃成本：纯碱价格下跌，石油焦和重油价格持平。
• 水泥产能：全国库位上升，华东地区库位上升2.1pcts。
• 玻璃产能：在产产能增加，实际产能利用率上升0.33pcts。
• 投资建议：水泥板块建议关注海螺水泥，玻璃板块维持谨慎。