机械设备行业点评：起重机销量同比持续高增长，推土机、压路机销量同比略下滑-20180925-东吴证券-11页-1mb

工程机械行业销量分析总结

核心内容概览

2018年8月，工程机械行业销量呈现分化趋势，其中汽车起重机销量同比大幅增长，而推土机、压路机销量则略有下滑，装载机销量同比小幅增长但环比下降。整体来看，行业在政策支持与市场需求推动下，仍保持一定增长态势。

主要观点与关键信息

1. 汽车起重机销量高增长

• 8月销量：2697台，同比 +60%，环比 -8%。
• 1-8月累计销量：22238台，同比 +71%。
• 龙头表现：徐州重型销量1238台，市占率 46%，同比 +45%。
• 行业趋势：起重机需求旺盛，缺货持续至Q3末，全年预计增长 +60% 以上。
• 增长驱动：基建发力、环保趋严、全球布局拉长行业景气周期。

2. 推土机销量小幅下滑

• 8月销量：422台，同比 -6%，环比 -12%。
• 1-8月累计销量：5374台，同比 +32%。
• 出口情况：8月出口146台，同比 -29%，但出口占比上升至 35%。
• 市占率：山推市占率 63%，位列第一；柳工、宣工、山工分别以 9%、8%、7% 市占率紧随其后。
• 区域分布：安徽、山东、湖北为需求大省；东部、中部、西部市占率分别为 20%、27%、18%，其中中部市占率小幅上升。

3. 装载机销量增速放缓

• 8月销量：8362台（不含小装），同比 +21%，环比 -4%。
• 1-8月累计销量：69288台，同比 +32%。
• 出口情况：8月出口1819台，同比 +31%，出口占比保持 22%。
• 区域分布：山东、河南、安徽为需求大省；东部、中部、西部市占率分别为 28%、22%、29%，各区域市占率较为稳定。

4. 压路机销量同比下滑

• 8月销量：1257台，同比 -8%，环比 -9%。
• 1-8月累计销量：13837台，同比 +12%。
• 出口情况：8月出口215台，同比 +19%，占比 17%。
• 市占率：徐工市占率 26%，位列第一；三一、柳工分别以 12.6%、10.2% 市占率紧随其后。
• 区域分布：广西、河南、江苏为需求大省；东部、中部、西部市占率分别为 29%、22%、32%，基本保持稳定。

投资建议

• 首选：三一重工，因其全系列产品线竞争优势、龙头集中度提升、出口超预期及行业龙头估值溢价。
• 次选：恒立液压，作为中国液压行业龙头，拓展国际业务可绑定龙头增长。
• 关注企业：徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示

• 一带一路实施低于预期。
• 固定资产与房地产投资低于预期，可能影响工程机械需求。

行业走势

• 基建投资有望反弹，全年预计增长 +8%。
• 政策边际改善，工程机械估值或向上修复。
• 环保趋严，加速旧车淘汰，推动新机需求增长，拉长行业景气周期。

数据分析图示

图1：推土机单月同比-6%小幅下滑

图2：推土机累计同比+32%维持增长

图3：山推同比-2%销量下滑

图4：重点企业市占率，山推遥遥领先

图5：重点企业单月增速与行业基本一致

图6：中部市占率小幅上升

图7：汽车起重机单月同比+60%销量维持高位

图8：汽车起重机累计同比+71%销量持续高增长

图9：徐工单月同比+45%销量最高

图10：徐工累计同比+64%销量持续增长

图11：徐工单月市占率46%，销量遥遥领先

图12：重点企业累计市占率基本稳定

图13：装载机单月同比+21%增速放缓

图14：装载机出口占比稳定，各地区市占率相对稳定

图15：压路机单月同比-8%销量环比减少

图16：压路机累计同比+12%增速持续放缓

图17：徐工压路机销量325台，市场第一

图18：徐工累计同比+9%增速放缓

图19：重点企业市占率，徐工远超竞争对手

图20：国内各地区市占率稳定，出口同比增速放缓

图21：挖掘机单月同比+33%高基数下维持增长

图22：挖掘机累计同比+56%持续增长

图23：房屋新开工面积增速平稳

图24：商品房销售额同比增速趋于稳定

历史销量数据趋势

推土机行业销量（2008-2018年）

• 2018年8月销量：422台，同比 -6%，环比 -12%。
• 2018年1-8月累计销量：5374台，同比 +32%。
• 2018年同比趋势：整体呈现增长，但增速有所放缓。
• 2018年环比趋势：波动较大，中部市占率小幅上升。

汽车起重机行业销量（2008-2018年）

• 2018年8月销量：2697台，同比 +60%，环比 -8%。
• 2018年1-8月累计销量：22238台，同比 +71%。
• 2018年同比趋势：持续高增长。
• 2018年环比趋势：波动较大，但整体维持高位。

装载机行业销量（2008-2018年）

• 2018年8月销量：8362台，同比 +21%，环比 -4%。
• 2018年1-8月累计销量：69288台，同比 +32%。
• 2018年同比趋势：持续增长。
• 2018年环比趋势：整体下降，但出口占比保持稳定。

压路机行业销量（2008-2018年）

• 2018年8月销量：1257台，同比 -8%，环比 -9%。
• 2018年1-8月累计销量：13837台，同比 +12%。
• 2018年同比趋势：增速放缓。
• 2018年环比趋势：波动较大，但国内市占率基本稳定。

总结

• 汽车起重机：销量持续高增长，预计全年增长 +60% 以上，受益于基建发力、环保趋严及全球布局。
• 推土机：销量同比略降，但累计增长 +32%，山推市占率领先，出口占比上升。
• 装载机：销量同比 +21%，累计增长 +32%，出口占比稳定，区域市占率分布合理。
• 压路机：销量同比 -8%，累计增长 +12%，徐工市占率第一，出口增长。
• 行业前景：政策放松、基建投资反弹、环保趋严推动行业增长，预计全年工程机械行业景气周期拉长。
• 投资方向：继续推荐三一重工，关注徐工机械、柳工、恒立液压等企业。