沪铜期货月度报告：震荡运行，关注3月加息-20220301-大越期货-21页_2mb

铜市场2022年展望总结

核心内容

2022年铜市场面临供需格局转变、成本端压力上升及宏观经济不确定性等多重因素影响。整体来看，市场预计将呈现震荡运行态势，尤其是3月份将关注美联储加息对铜价的影响。

主要观点

• 供需格局转变：2021年下半年铜市场处于供需双弱状态，而2022年供应扰动将基本解决，加工费企稳反弹，需求或将回落，全年可能呈现小幅供需过剩，由“供需双弱”向“供强需弱”转变。
• 成本端压力：矿山成本在3500美元/吨左右，成本进一步下滑空间有限，但因环保力度加大和矿石品质下降，成本仍可能有所上升。
• 宏观经济不确定性：2022年全球通胀快速上升，迫使美联储提前加息，流动性回收将对市场造成压力，全球经济复苏不乐观，同时俄乌战争持续扰动市场。
• 技术面分析：沪铜期货价格预计在68000~73000元/吨区间震荡，LME铜价预计在9000~10000美元/吨区间运行。

关键信息

一、行情回顾

• 2022年2月沪铜价格在70000~73000元/吨区间震荡。
• 俄乌战争对铜价影响不大，铜价维持多空观望状态。
• 3月份将重点关注美联储加息对铜价的影响。

二、宏观分析

1. 流动性退潮与通胀回落

   • 2022年美国将面临加息预期升温及通胀回落的双重风险。
   • 市场预期美联储可能在2022年6月开始加息。
   • 全球经济将从疫情后期快速回调至低速疲软状态，流动性回收将对市场形成压力。

2. 全球经济复苏放缓

   • 全球制造业PMI见顶回落，我国制造业PMI自2020年11月见顶后持续回落。
   • 欧美制造业PMI预计于2022年二季度见顶，表明全球疫情后经济复苏的顶部已现。
   • 2022年全球刺激政策逐步退坡，经济复苏动力不足。

三、供需分析

1. 全球供需平衡

   • 2021年11月全球精炼铜市场供应短缺79,000吨，2022年供需或将出现小幅过剩。
   • 2021年全球铜矿产量逐步恢复，但增量不及预期，主因疫情、罢工及矿石品位下降。
   • 2022年铜矿供应将进一步恢复，预计增速在4%左右。

2. 国内供需情况

   • 2021年国内精炼铜产能扩张放缓，受碳中和政策影响。
   • 多家国内主要冶炼企业计划检修，影响精炼铜供应。
   • 2021年下半年TC（加工费）低位反弹，2022年有望继续维持。

3. 需求端疲软

   • 电网投资增长缓慢，特高压项目未能有效拉动需求。
   • 家电出口增长趋缓，内需增长受限。
   • 汽车市场增长动力不足，新能源汽车短期内难以带动铜消费大幅增长。
   • 房地产市场前期透支严重，2022年表现令人担忧。

四、库存情况

• 2021年全球铜库存维持低位，2022年有望触底回升。
• 海运紧张及电力供应不足导致2021年库存低位，预计2022年随着供应恢复，库存将逐步回升。

五、技术分析

• 沪铜期货价格目前运行在65000~75000元/吨区间，短期震荡整理为主。
• 向上动能不足，3月份沪铜预计将延续偏弱震荡，关注加息落地后的波动。

总结

1. 2022年铜市场将由供需双弱格局向供强需弱格局转变。
2. 矿山成本进一步下滑空间有限，但受环保及矿石品质影响，成本可能上升。
3. 美联储加息预期升温及全球经济复苏放缓，将对铜价形成下行压力。
4. 沪铜价格预计在68000~73000元/吨区间震荡，LME铜价预计在9000~10000美元/吨区间运行。
5. 需求端疲软将长期影响铜市场，库存有望逐步回升。

免责声明

本报告中的信息均来源于已公开资料，我公司不对信息的准确性及完整性作出保证。报告所载意见及建议可能发生变化，不能作为期货买卖的绝对依据。报告内容不得以任何形式传送、复印或派发给他人，如需引用，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。