沪铜期货月度报告：旺季来临，短期有所支撑-20220401-大越期货-21页_4mb

2022年铜市场分析总结

核心内容

2022年铜市场整体呈现供强需弱的格局，铜价将面临震荡运行。从基本面来看，供应扰动将基本解决，加工费企稳反弹，而需求预计将出现回落，全年可能小幅过剩。宏观方面，美联储加息周期开启，全球流动性回收，经济复苏乏力，同时俄乌战争对市场构成扰动。结合供需与成本变化，铜价预计在69000~75000元/吨区间震荡，LME铜价则可能运行在94000~10500美元/吨区间。

主要观点

1. 供需格局转变

• 2021年下半年：供需双弱。
• 2022年：供应逐步恢复，需求疲软，由供需双弱格局向供强需弱格局转变。
• 全球供需平衡：2021年全球精炼铜供应短缺47.5万吨，2022年预计供需将有所过剩。
• 国内供应：2021年国内精炼铜产能扩张放缓，部分冶炼企业因检修、环保、限电等因素影响产量。

2. 成本端变化

• 矿山成本：可接受成本在3500美元/吨左右，成本进一步下滑空间有限。
• 矿山盈利：当前铜价仍具备较大的盈利空间，矿山产量短期内不会大幅减少，甚至可能上升。
• 成本上升因素：环保力度加大和铜矿品质下降将提高矿山成本。

3. 宏观经济影响

• 美联储加息：2022年开启加息元年，全球流动性回收，经济复苏不乐观。
• 全球经济：从疫情后期快速回归到低速疲软状态，对铜价形成压力。
• 俄乌战争：持续扰动市场情绪，增加不确定性。

4. 需求端表现

• 电网投资：2022年电气化进程平稳，难以拉动需求增长。
• 空调消费：2021年出口带动增长，但2022年外销高景气回落，消费面临瓶颈。
• 汽车行业：2021年产量增长4.8%，但2022年消费继续低迷，新能源汽车短期难以带动大幅铜消费。
• 房地产：2021年市场透支严重，2022年表现令人担忧。

关键信息

供应端

• 2021年供应恢复：主要来自疫情后主要生产国产量恢复和新扩建项目。
• 2022年供应增长：预计增速4%，但受疫情、罢工、矿山品位下降等因素影响。
• 国内检修情况：多个冶炼企业计划检修，影响产量，但整体供应仍保持增长。

成本端

• TC走势：2021年下半年TC低位反弹，2022年有望继续上涨。
• 铜矿成本：受品位下降和环保政策影响，成本有所抬升。

需求端

• 特高压：未能缓解电网消费下滑。
• 家电出口：2021年因出口增长，但2022年外销回落，消费面临瓶颈。
• 汽车行业：增长动力不足，新能源汽车短期难以拉动需求。
• 房地产：2021年市场透支严重，2022年表现不佳。

库存情况

• 全球库存：2021年维持低位，2022年有望触底回升。
• 运输与电力：2022年电力和运输条件改善，矿石供应充足，库存可能上升。

技术分析

• 沪铜走势：目前运行在65000~75000元/吨区间，短期趋势动力不足，震荡整理为主。
• LME铜价：预计运行在94000~10500美元/吨区间。

总结

2022年铜市场将面临供应恢复、需求疲软、成本上升及宏观不确定性等多重因素。短期铜价或将受到国内消费旺季的支撑，但整体趋势仍以震荡为主。投资者需关注宏观政策变化、矿山成本、库存水平及需求端的动态调整。