20210606-华创证券-非银金融行业周报_规范城市定制型商保_医疗资源布局优先者受益_17页_1mb

非银金融行业周报总结（20210531-20210604）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现分化，证券板块震荡回调，保险板块亦出现下跌。监管层面出台多项政策，包括规范城市定制型商业保险、优化基金投顾业务试点、调整印花税政策等，同时央行及银保监会也对金融监管和房地产贷款实施更严格的管理。此外，市场流动性有所改善，但部分个股仍面临估值压力与市场不确定性。

主要观点

证券板块

• 本周券商指数下跌 2.73%，跑输大盘 2.01个百分点，多数个股下跌，仅西南证券（+6.06%）和中金公司（+0.18%）上涨。
• 西南证券涨停可能与市场传言在重庆设立交易所有关。
• 当前券商指数 PB为1.84倍，处于五年估值中枢水平，但仍有上涨空间。
• 信用业务质量改善及资本市场深化改革，是券商估值提升的主要驱动力。
• 核心券商如华泰证券、国泰君安仍处于估值低位，具备左侧布局机会。

保险板块

• 本周保险指数下跌 2.94%，跑输大盘 2.21个百分点，各主要保险股均下跌。
• 银保监会发布《关于规范保险公司城市定制型商业医疗保险业务的通知》，明确城市定制型保险的市场化属性，鼓励纳入医保外目录和健康管理服务，强化监管。
• 当前保险股估值受负债端表现压制，PEV（2021E）普遍处于 0.55-0.85x 范围，触及近三年新低。
• 建议关注 中国太保、中国财险、中国平安、新华保险、中国人寿，其中 中国平安、新华保险被重点推荐。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数下跌 0.73%，上证综指下跌 0.25%，创业板指上涨 0.32%。
• A股日均成交额 9922.20亿元，较上周上涨 4.00%。
• 两融余额 17320.14亿元，较上周上涨 0.99%。

重点公司表现

行业动态

• 证券行业：
  • 证监会对多项业务实行告知承诺制，首批“白名单”公布。
  • 央行受理中信、光大设立金融控股公司申请。
  • 深交所对多个指数实施样本股调整。
• 保险行业：
  • 银保监会发布《关于规范城市定制型商业医疗保险业务的通知》，规范市场行为。
  • 偿付能力新规将于2022年1月1日实施，险企或于二季度开始试水。
  • 中国平安遭摩根大通减持，持股比例降至 10.83%。
  • 新华保险一季度新业务增长近10%，投资收益显著。

风险提示

• 新冠疫情超预期
• 经济下行压力加大
• 创新改革节奏低于预期
• 利率大幅波动

数据追踪

• 券商板块：
  • 市净率和市盈率均下降。
  • 本周再融资承销金额和企业债、公司债承销金额上升。
  • 融资买入额和融资交易占比下降，但两融余额上升。
• 保险板块：
  • PEV估值整体上升，但仍处于低位。
  • 部分公司出现解禁，如 南京证券、湘财股份 等。

估值与盈利预测

• 中信证券：2021年PE为18.78倍，PB为1.70倍，预计EPS为1.36元，BPS为15.01元。
• 华泰证券：2021年PE为12.06倍，PB为1.08倍，预计EPS为1.38元，BPS为15.31元。
• 中国平安：2021年PE为8.35倍，PB为1.48倍，预计EPS为8.49元，BPS为47.97元。
• 中国太保：2021年PE为11.87倍，PB为1.24倍，预计EPS为2.85元，BPS为27.36元。

重点公司逻辑分析

• 中信证券：受益于资本市场改革，业务增长显著，估值处于低位，具备上涨潜力。
• 华泰证券：国际化和金融科技投入领先，估值仍处低位，具备左侧布局机会。
• 中国平安：投资收益显著，寿险改革初见成效，但负债端仍有压力。
• 新华保险：投资收益率提升，负债端结构改善，具备长期增长潜力。

结论

当前非银金融行业处于改革红利期，券商和保险板块均有结构性机会。中信证券、华泰证券、中国平安、中国太保为推荐标的，其中 中国平安 被强推。投资者需关注政策变化、市场风险偏好及行业基本面的改善情况，合理把握投资机会。