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动力煤早报总结 - 2022年3月22日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部发布，主要分析动力煤市场近期走势及影响因素。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期等多个维度展开，结合内外贸煤、气温、水电等辅助信息，对动力煤价格走势进行综合判断。

主要观点

基本面分析

• 截至3月18日，全国电厂样本区域存煤总量为978.2万吨，环比减少32.5万吨；日耗49万吨，环比减少3.1万吨；可用天数19.96天，环比增加0.56天。
• 由于供暖压力缓解，部分电厂启动春季检修，导致机组半负荷运行，沿海地区电厂日耗回落。
• 主产区受疫情和安监政策影响，煤矿生产及发运受阻，市场供应偏紧。
• 港口方面，受限价政策影响，报价持稳，但个别煤种实际市场价格与报价存在明显差异。
• 大秦线运量回升，北港库存缓慢积累。

市场表现

• 现货价格：秦皇岛港动力煤平仓价Q5500（鄂尔多斯）为1650元/吨，环比上涨70元/吨。
• 期货价格：ZC2205合约收盘价为834元/吨，环比上涨5元/吨；ZC2209合约收盘价为825元/吨，环比上涨12.6元/吨。
• 基差：ZC2205合约基差为816元/吨，ZC2209合约基差为825元/吨，显示盘面贴水偏多，基差不具备参考意义。
• 盘面趋势：20日均线走平，收盘价收于20日均线上方，市场偏多。

主力持仓

• 主力合约净多头，但多头持仓有所减少，市场情绪趋于谨慎。

预期展望

• 管理层多次召开会议，强调保供稳价，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反映现货市场。
• 预计煤价将维持区间震荡，ZC2205合约建议以观望为主。

关键信息

利多因素

• 产区疫情和安监等因素仍对供应造成扰动。
• 北方港口库存积累缓慢，支撑市场情绪。

利空因素

• 政策端监管限价压力明显，国家发改委连续发声，各大指数停发。
• 供暖需求下降，部分电厂进入检修阶段，沿海电厂日耗进入季节性淡季。

主要逻辑

当前市场主要逻辑为：基本面因素弱化，监管高压保供稳价。由于政策干预和市场供需变化，动力煤价格走势趋于震荡，缺乏明确方向。

风险提示

• 产区安监扰动：若安监政策进一步收紧，可能加剧供应紧张。
• 政策端管控进一步发酵：限价政策可能继续抑制市场价格上涨。

价格变动一览

图表说明

• 月间价差：动力煤5-9价差、9-1价差图显示市场价差变化趋势。
• 基差图：现货市场报价混乱，基差不具备参考性。
• 北港调度图：大秦线运力回升，北港库存缓慢积累。
• 内外贸煤图：反映内外贸煤市场动态。
• 气温图：全国气温较同期偏高，影响能源需求。
• 水电图：南方主要河流处于枯水期，水电发电偏低，间接影响煤炭需求。

免责声明

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