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动力煤早报-2022年4月11日总结

核心内容概述

本报告为2022年4月11日动力煤市场早报，涵盖现货价格、期货走势、库存变化、市场预期及影响因素分析。整体市场环境受到疫情、政策调控、季节性因素等多重影响，呈现复杂态势。

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主要观点

基本面分析

• 电厂存煤：截止3月25日，全国电厂样本区域存煤总计957万吨，环比减少11.5万吨；日耗48.5万吨，环比减少4.3万吨；可用天数19.73天，环比增加1.39天。
• 市场报价：受限价政策影响，坑口、港口报价保持稳定，但个别煤种放开限价，导致实际市场价格与报价存在明显差异。
• 生产与运输：主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运受限。为弥补汽运调度不足，大秦线运力维持高位满发，北港供需情况有所改善。
• 工业影响：受疫情影响，部分工业企业出现阶段性停产停工，影响煤炭需求。
• 水电替代：南方提前进入汛期，水电替代效应增强，民用负荷处于低位。

市场走势

• 基差情况：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货为1270元/吨，05合约基差为466.8元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存情况：秦皇岛港口煤炭库存为503万吨，环比持平；六大电数据停止更新。
• 盘面表现：动力煤20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净多，多减，偏多。
• 价格预期：2022年春季大秦线集中检修推迟至5月1日-20日，由原计划30天缩短为20天。国家相关部门严格核查长协签订和兑现情况，电煤保障能力增强。但动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反映现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。建议ZC2205合约观望为主。

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关键信息

利多因素

• 产区疫情、安监等因素扰动仍存。
• 2022年春季大秦线集中检修临近。

利空因素

• 政策端监管限价压力明显，国家发改委连续发声，各大指数停发。
• 港口库存明显积累。
• 民用负荷处于低位，南方提前进入汛期。
• 受疫情影响，部分工业企业阶段性停产停工。

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当前主要逻辑

• 基本面因素有所弱化。
• 政策端监管高压，保供稳价成为主导逻辑。

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主要风险点

1. 疫情因素扰动市场供需。
2. 政策端管控进一步发酵，可能影响市场预期。

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价格变动（单位：元/吨）

项目	2022-04-08	2022-04-07	变动
现货 - 澳大利亚:Q5500 (FOB)	184	184	0
现货 - 印度尼西亚:Q5000 (FOB)	155	155	0
现货 - 秦皇岛港动力煤平仓价:Q5500(鄂尔多斯)	1270	1335	-65
期货 - ZC01	#N/A	800	#N/A
期货 - ZC05	803.2	802	1.2
期货 - ZC09	809	800.2	8.8

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月间价差分析

• 动力煤5-9价差：图表显示价差走势。
• 动力煤9-1价差：图表显示价差走势。

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基差分析

• 现货市场报价较为混乱，基差不具备参考性。
• 05合约基差为466.8元/吨，较前一日有所下降。
• 09合约基差为461元/吨，较前一日下降73.8元/吨。

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北港调度与库存

• 大秦线运力回升至高位，北港库存积累。
• 图表显示北港库存变化趋势。

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内外贸煤价对比

• 图表显示内外贸煤价走势，反映市场供需变化。

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气温与水电影响

• 全国气温明显回升，影响煤炭需求。
• 南方提前进入汛期，关注后市水电发力情况，可能对动力煤需求形成替代效应。