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动力煤早报总结 - 2022年3月24日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部发布的动力煤早报，主要围绕近期动力煤市场基本面、价格走势、期货表现及市场预期等方面进行分析。

主要观点

基本面分析

• 电厂存煤：截至3月18日，全国电厂样本区域存煤总量为978.2万吨，环比减少32.5万吨；日耗煤量为49万吨，环比减少3.1万吨；可用天数为19.96天，环比增加0.56天。
• 生产与运输：主产矿区受疫情影响及安监政策影响，煤矿生产与发运受限，导致市场供应紧张。
• 港口库存：北港库存缓慢积累，大秦线运量回升，但整体仍处于低位。
• 电厂需求：供暖压力缓解，部分电厂启动春季检修，机组运行负荷下降，沿海地区电厂日耗进入季节性淡季。

期货市场表现

• 基差情况：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价为1640元/吨，05合约基差为761.4元/吨，盘面贴水偏多。
• 价格走势：现货价格小幅下跌，期货合约中ZC05合约上涨23.6元/吨，ZC09合约下跌11元/吨。
• 主力持仓：主力合约净多头，但多头仓位有所减少。

市场预期

• 交易价值：由于管理层频繁召开会议，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反映现货市场，高基差不具备参考意义，暂时没有交易价值。
• 操作建议：ZC2205合约建议以观望为主。

关键信息

利多因素

1. 产区疫情、安监等因素扰动仍存，可能影响煤炭供应。
2. 北方港口库存积累缓慢，市场供应偏紧。

利空因素

1. 政策端监管限价压力明显，国家发改委持续发声，各大指数停发。
2. 供暖需求减弱，部分电厂开始检修，沿海电厂日耗回落，需求端承压。

主要逻辑

• 基本面因素弱化：由于疫情和政策影响，煤炭供应受限，但需求端进入淡季，整体市场基本面偏弱。
• 监管高压保供稳价：政策调控力度加大，市场预期趋于稳定，但实际交易价值有限。

风险提示

1. 产区安监扰动：煤矿生产及发运可能继续受到安监政策影响，导致供应不确定性。
2. 政策端管控进一步发酵：限价政策可能对市场造成更大影响，需密切关注政策动向。

价格变动表（单位：元/吨）

图表说明

• 月间价差：动力煤5-9价差及9-1价差显示期货合约间价差变化，反映市场预期差异。
• 基差图：现货市场报价混乱，基差不具备参考性，尤其05合约基差显著。
• 北港调度：大秦线运力回升，但北港库存积累缓慢，显示运输压力尚未完全缓解。
• 气温图：全国气温较同期偏高，可能影响煤炭需求。
• 水电图：南方主要河流处于枯水期，水电发电量偏低，可能推高煤炭需求。

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