20220325-大越期货-动力煤早报_12页_462kb

动力煤早报总结 - 2022年3月25日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的动力煤早报，总结了当日市场基本面、价格走势、库存情况、基差、主力持仓及市场预期等关键信息，并分析了影响动力煤价格的主要利多与利空因素。

市场基本面

• 电厂存煤：截至3月18日，全国电厂样本区域存煤总量为978.2万吨，环比减少32.5万吨；日耗煤量为49万吨，环比减少3.1万吨；可用天数为19.96天，环比增加0.56天。
• 市场报价：受限价政策影响，坑口和港口报价保持稳定，但个别煤种价格放开，导致实际市场价格与报价存在明显差异。
• 产区影响：主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。
• 运力与库存：大秦线运量回升，北港库存出现积累，但增长速度缓慢。
• 电厂运行：供暖压力缓解，部分电厂进入春季检修阶段，机组半负荷运行，沿海电厂日耗进入季节性淡季。

技术与持仓分析

• 基差情况：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货为1620元/吨，05合约基差为750元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存变化：秦皇岛港口煤炭库存为505.5万吨，环比增加1万吨；六大电数据停止更新。
• 盘面走势：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，显示偏多趋势。
• 主力持仓：主力净多头增加，多头持仓增强，偏多信号。
• 市场预期：由于监管限价政策影响，各月份合约流动性较差，无法真实反映现货市场，盘面高基差无参考意义，暂无交易价值。建议ZC2205合约以观望为主。

影响因素分析

利多因素

• 产区受疫情和安监等因素影响，供应存在扰动。
• 北方港口库存积累缓慢，市场供需关系仍有一定紧张。

利空因素

• 政策端监管限价压力明显，国家发改委持续发声，各大指数停发。
• 供暖需求减弱，部分电厂开始检修，沿海电厂日耗进入季节性淡季。

当前主要逻辑

• 基本面因素弱化：电厂存煤增加，日耗减少，可用天数上升，显示需求疲软。
• 监管高压：限价政策对市场造成压制，影响价格形成机制。
• 保供稳价：政策导向强调稳定供应和控制价格，抑制市场投机行为。

风险提示

• 产区安监扰动：若安监政策进一步收紧，可能影响煤炭产量。
• 政策端管控发酵：监管力度若持续加强，可能对市场流动性及价格产生更大压制。

价格变动

价差与基差分析

• 月间价差：ZC05与ZC09价差为-50.6元/吨，显示远月合约相对贴水。
• 基差情况：基差波动较大，现货市场报价混乱，目前基差不具备参考性。

其他相关因素

• 气温：全国气温较同期偏高，对煤炭需求有一定抑制作用。
• 水电情况：南方主要河流处于枯水期，水电发电量偏低，对煤炭需求形成支撑。

总结

当前动力煤市场受政策监管影响较大，现货与期货价格存在较大基差，市场流动性不足。尽管部分产区供应受阻，但整体需求进入淡季，基本面支撑有限。投资者应保持谨慎，以观望为主，关注政策变化及产区供应情况对市场的影响。