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动力煤早报总结 - 2022年4月26日

核心内容概述

本报告分析了2022年4月26日动力煤市场的整体情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、价格变动及市场预期等多个方面，旨在为投资者提供市场动态与操作建议。

主要观点

• 基本面：全国电厂存煤量环比小幅增加，但可用天数仍处于较低水平。受疫情、安监及煤管票等因素影响，主产区煤价维持弱势，部分煤矿暂停生产，产量下降。部分工业企业阶段性停产，对需求端形成压制。南方地区提前进入汛期，水电替代效应增强。
• 基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价为1160元/吨，05合约基差为345元/吨，盘面贴水偏多，基差不具备参考性。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存维持在450万吨，六大电厂库存数据停止更新，显示市场流动性偏弱。
• 盘面走势：动力煤期货价格收于20日均线之下，整体走势偏空。
• 主力持仓：主力合约净多头增加，显示市场多头情绪偏强。
• 价格变动：
  • 现货：澳大利亚Q5500 FOB价格为200美元/吨，印尼Q5000 FOB价格为148美元/吨，秦皇岛港Q5500平仓价为1160元/吨。
  • 期货：ZC05合约价格为815元/吨，较前一交易日下跌7元/吨；ZC09合约价格为810元/吨，下跌3.4元/吨。
• 市场预期：预计5月份降价政策将逐步落实，下游需求仍保持观望，动力煤各月份合约流动性较差，盘面高基差无参考价值，建议以观望为主。

关键信息

利多因素

• 产区疫情、安监等因素仍对供应造成扰动。
• 大秦线春季集中检修在4月21日至4月30日进行，预计影响运量5万吨/天；5月1日起全面检修，预计影响运量20万吨/天。

利空因素

• 政策端监管限价压力明显，降价政策落实前市场观望情绪浓厚。
• 民用电负荷处于低位，南方提前进入汛期，水电替代效应增强。
• 疫情导致部分工业企业阶段性停产停工，影响需求端。

当前主要逻辑

• 基本面因素有所弱化，市场受到监管高压与保供稳价政策的影响，整体趋于平稳。
• 供应端受限价政策与疫情扰动，价格承压；需求端受水电替代与民用电负荷下降影响，亦呈现疲软态势。

主要风险点

1. 疫情因素可能继续扰动市场供应与需求。
2. 政策端管控进一步发酵，可能对市场情绪与价格走势产生更大影响。

附图说明

• 月间价差：动力煤5-9价差与9-1价差图，显示不同月份合约之间的价格差异。
• 基差图：05与09合约基差图，反映期货价格与现货价格的偏离程度。
• 北港调度图：显示北港库存去化与运力恢复情况。
• 内外贸煤图：显示进口煤价格倒挂现象。
• 气温图：全国气温回升，民用电负荷下降。
• 水电图：南方提前进入汛期，关注水电发力情况。

总结

当前动力煤市场处于政策与基本面双重影响下，供应端受限价政策与疫情扰动，需求端受水电替代与民用电负荷下降影响，整体市场情绪偏弱。期货合约流动性较差，基差偏高且不具备参考意义，建议投资者在5月份降价政策落实前保持观望态度。