20181026-联讯证券-欣旺达-300207.SZ-_联讯电子三季报点评_欣旺达_Q3业绩增长显著_动力电池逐步投产_9页_988kb

欣旺达2018年三季报总结

核心内容

欣旺达在2018年第三季度实现了显著的业绩增长，同时推进了业务多元化和产业链整合，提升了整体竞争力。公司通过横向和纵向扩张，进一步巩固了在消费电子电池市场的地位，并逐步投产动力电池业务，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年第三季度公司实现营业收入131.06亿元，同比增长45%；归母净利润4.29亿元，同比增长42%；扣非归母净利润3.65亿元，同比增长44%。
• 费用控制良好：公司期间费用率整体下降，管理费用率、销售费用率和财务费用率均有改善，显示成本管理能力增强。
• 毛利率与净利率提升：尽管毛利率略有下降，但净利率有所增长，反映出公司盈利能力的增强。
• 业务拓展：公司电池pack业务从手机领域向笔记本电脑和智能硬件领域拓展，同时完成对东莞锂威的收购，进入电芯制造环节，提升供应链控制力。
• 动力电池进展顺利：2GWH电芯生产线已于2018年6月投产，公司具备高能量密度动力电芯生产能力，技术领先。
• 战略举措：公司计划通过股份回购和员工持股计划增强市场信心，提升员工积极性，推动长期健康发展。
• 盈利预测上调：分析师调高投资评级为“买入”，预计2018~2020年EPS分别为0.46、0.68、0.97元，对应PE分别为18、12、9倍，显示公司估值持续下降，未来成长性被看好。

关键信息

一、事件回顾

欣旺达于2018年10月26日公布2018年三季报，显示公司在第三季度业绩表现强劲，业务拓展和成本控制均取得良好成效。

二、Q3财务表现

• 营业收入：131.06亿元，同比增长45%。
• 归母净利润：4.29亿元，同比增长42%。
• 扣非归母净利润：3.65亿元，同比增长44%。
• 经营活动现金流：8.09亿元，同比大幅改善。
• 费用率：期间费用率9.33%，相比2017年下降0.54个百分点；Q3期间费用率9.42%，同比增长0.52个百分点。
• 毛利率与净利率：Q3毛利率13.19%，净利率3.79%，分别同比增长-0.07个百分点和+0.26个百分点。

三、业务扩张与技术进展

• 横向拓展：电池pack业务从手机向笔记本、智能硬件领域延伸，市场份额提升。
• 纵向整合：完成对东莞锂威的收购，进入电芯制造环节，全面进入高端客户供应链。
• 动力电池：2GWH电芯生产线已投产，公司具备210WH/kg高能量密度电芯生产能力，技术领先。
• 智能化工厂：公司正在全面打造智能化工厂，以提升产品盈利能力。

四、盈利预测与投资建议

• EPS预测：2018~2020年分别为0.46、0.68、0.97元。
• PE预测：对应PE分别为18、12、9倍，估值持续下降。
• 投资建议：分析师调高评级为“买入”，看好公司未来增长潜力。

五、风险提示

• 消费电子景气度下滑
• 扩产进度不及预期
• 研发进度不及预期
• 动力电池市场竞争激烈
• 新能源汽车发展不及预期

财务数据概览

营业收入与增长率

归母净利润与增长率

财务比率

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

每股指标（元）