20181204-财富证券-欣旺达-300207.SZ-消费电池稳步成长_动力电池增长可期_3页_346kb

公司调研点评总结：欣旺达 (300207)

核心内容

本报告对欣旺达（300207）在2018年前三季度的业绩表现、行业地位、未来增长潜力及投资评级进行了全面分析。报告指出公司在消费电池和动力电池领域均具备较强的竞争力，并对未来发展持积极态度。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现营业收入131.06亿元，同比增长45.03%。
• 归母净利润：实现归母净利润4.29亿元，同比增长41.88%。
• 扣非归母净利润：实现扣非归母净利润3.65亿元，同比增长44.37%。
• 单季度表现：2018年Q3单季度实现收入55.53亿元，同比增长55.69%；净利润2.08亿元，同比增长73.11%；扣非净利润1.97亿元，同比增长85.18%。
• 盈利能力：第三季度毛利率和净利率分别环比提高0.14pct和0.6pct，盈利能力持续改善。

业务板块

• 消费电池业务：公司是手机电池PACK业务龙头，客户包括苹果、华为、小米等一线厂商，业务稳步增长。
• 手机电池：受益于5G、VR/AR等新兴技术对续航能力的要求提升，电池容量和双电芯应用将提高单机价值，从而提升盈利质量。
• 笔电和智能硬件：公司凭借在锂离子聚合物软包电池方面的技术优势，已成为一线厂商的供应商，成长空间广阔。
• 动力电池业务：公司已建成2GWh产能，8月投产后处于产能爬坡期，预计2019年上半年集中释放。客户拓展顺利，已进入吉利、东风等汽车厂商供应链。

投资建议

• 评级：给予“谨慎推荐”评级。
• 估值区间：预计2018-2020年营业收入分别为200.20、265.70、344.64亿元，归母净利润分别为7.87、13.09、17.14亿元，EPS分别为0.51、0.85、1.11元，对应PE分别为18.1、10.9、8.3倍。
• 合理价格区间：根据2018年底16-20倍估值，对应合理区间为8.16-10.2元。

信心提振措施

• 公司在四季度公布了员工持股计划和股份回购方案，员工持股总额上限为2亿元，回购规模不低于2亿元，有助于增强员工和投资者信心。

关键信息

• 总市值：14317.49百万元
• 流通市值：10464.56百万元
• 总股本：154783.70万股
• 流通股：113130.37万股
• 当前价格：9.25元
• 52周价格区间：6.94-12.42元

风险提示

• 动力电池需求不及预期
• 笔记本电脑电池需求放缓
• 智能手机销量持续下滑

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅用于财富证券客户及员工参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并谨慎决策。市场有风险，投资需谨慎。