20220121-国盛证券-欣旺达-300207.SZ-股权激励计划彰显公司信心_动力电池产能持续释放_3页_569kb

欣旺达（300207.SZ）总结

核心内容

欣旺达（300207.SZ）是一家专注于电池业务的公司，近年来在动力电池和消费类电芯领域持续发力，并通过股权激励计划和战略合作进一步增强其市场竞争力和未来发展信心。

主要观点

• 股权激励计划：公司向激励对象授予不超过2578万股股票权益，其中首次授予2,493万股，预留85万股。激励对象共3,306人，公司层面设定营业收入增长目标，包括2022年不低于432亿元、2022-2023年累计不低于929亿元、2022-2024年累计不低于1500亿元，旨在留住高端人才，提升企业核心竞争力。
• 战略合作：欣旺达与中能绿慧签署合作框架协议，双方将在光伏发电和储能等领域进行深度合作，优先采购对方产品，以应对新能源产业的发展机遇。
• 动力电池发展：欣旺达动力电池产能持续释放，2021年H1总装机量超554MWh，2020年全年总装机量超800MWh。公司产品覆盖多种应用市场，已获得多家车企定点函，进入全球动力电池装机量前十名。
• 消费类电芯布局：锂威业务迅速放量，电芯自供率逐年提升。截至2021年上半年，电芯自供率为27.39%，在建项目消费电芯产能为9,360万只，预计未来自供比例将进一步提高。
• 盈利预测：预计公司2021E/2022E/2023E年营业收入分别为376.78/508.65/661.25亿元，同比增长26.9%/35.0%/30.0%；归母净利润分别为9.10/21.42/28.19亿元，同比增长13.5%/135.2%/31.6%。公司PE估值从67.5倍降至21.8倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司资产负债率维持在76%左右，流动比率和速动比率均保持稳定。净利润率和ROE逐年提升，盈利能力增强。

关键信息

产能与市场拓展

• 动力电池产能：2020年南京一期工厂量产交付，2021年底惠州和南京工厂进一步扩产，2022年南昌和山东枣庄基地建设落地，预计产能进一步扩大。
• 电芯自供率：从2021年上半年的27.39%逐步提升，消费电芯在建产能达9,360万只，预计未来自供比例将显著提高。

财务数据概览

业务发展亮点

• 动力电池装机量：2021年1-10月装机量达250.8GWh，环比上涨16%；11月装机量达33GWh，环比上涨26%。
• 产品矩阵：覆盖方形铝壳电芯，应用于BEV、HEV、48V等市场。
• 客户拓展：获得东风柳汽菱智CM5EV、广汽A9E、吉利PMA平台、上汽通用五菱宏光mini等车型项目定点函。
• 盈利增长：归母净利润增长显著，2022E同比增长135.2%，2023E预计增长31.6%。

风险提示

• 经济形势变化：可能影响公司整体业绩。
• 下游需求不及预期：可能对销售和利润产生不利影响。

股票信息

估值与投资建议

• 估值变化：公司PE估值从2019年的81.8倍降至2023年的21.8倍，反映市场对其未来增长的信心。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场竞争力。

总结

欣旺达凭借在动力电池和消费类电芯领域的持续布局和产能释放，展现出强劲的发展势头。通过股权激励计划和战略合作，公司进一步巩固其市场地位并提升核心竞争力。财务数据显示，公司盈利能力逐步增强，估值合理，未来增长可期。