20220428-浙商证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-2021年年报_2022年一季报业绩点评_产能持续扩张_订单饱满提价顺利_3页_774kb

蔚蓝锂芯 (002245) 2021 年年报&2022 年一季报总结

核心内容概述

蔚蓝锂芯（002245）在2021年及2022年第一季度表现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力提升趋势。公司作为国内领先的电动工具锂电池供应商，受益于锂电市场需求增长和产能扩张，业绩持续改善。报告中重点分析了公司营业收入、净利润、毛利率、净利率、产品提价及产能扩张等关键指标，并对未来的盈利预测和估值进行了评估。

主要财务表现

2021年业绩表现

• 营业收入：66.80亿元，同比增长 57.20%
• 归母净利润：6.70亿元，同比增长 141.09%
• 扣非归母净利润：5.83亿元，同比增长 215.11%
• 毛利率：20.42%，同比增长 4.28个百分点
• 净利率：10.62%，同比增长 3.98个百分点
• 研发费用率：5.09%，同比提升 1.39个百分点

2022年第一季度业绩表现

• 营业收入：18.40亿元，同比增长 25.72%
• 归母净利润：2.00亿元，同比增长 25.40%
• 扣非归母净利润：1.42亿元，同比下降 6.25%
• 毛利率：17.54%
• 净利率：11.64%，有所改善

主要观点与关键信息

□ 营业收入高速增长，净利率持续改善

• 公司在2021年实现了显著的营收增长，主要得益于锂电市场需求旺盛和产能提升。
• 净利率在2021年提升3.98个百分点，2022年第一季度进一步改善至11.64%。
• 研发投入持续增加，推动产品结构优化和盈利能力提升。

□ 锂电产能扩张有序推进，电动工具客户订单饱满

• 公司产能持续扩张，2022年张家港二期锂电芯产能3亿颗已爬坡，预计全年锂电池产量达7亿颗。
• 淮安工厂一期5.5亿颗预计2022年投产，届时年产能将达12.5亿颗，二期5.5亿颗预计2023年建成。
• 公司已获得多个国际客户的订单，包括史丹利百得（6.4亿颗以上）和博世（8700万颗），显示市场认可度提升。

□ 产品提价部分落地，产品结构升级增强盈利能力

• 公司与国际客户的锁价周期已调整至3个月，2022年第一季度已对部分客户提价。
• 高端产品如21700电池和186502.5Ah电池占比有望提升，增强盈利能力。
• 高倍率/高容量产品研发项目已结案，具备较强市场竞争力。

盈利预测及估值

• 报告维持“买入”评级，认为公司受益于国产替代加速，未来增长可期。
• 当前股价为18.28元，对应PE分别为17、11、9倍，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩的预期。

风险提示

• 电动工具需求不及预期：全球经济波动可能影响市场需求。
• 碳酸锂价格大幅上涨：原材料成本上升可能压缩利润空间。
• 产能释放不及预期：新产能建设进度可能影响业绩增长。

财务摘要（单位：百万元）

资产负债表

利润表

现金流量表

财务比率分析

投资评级说明

• 相对评级体系：以沪深300指数为基准，公司维持“买入”评级。
• 评级标准：
  • 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
  • 增持：表现 +10%~+20%；
  • 中性：表现 -10%~+10%；
  • 减持：表现 -10% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：表现 -10%~+10%；
• 看淡：表现 -10% 以下。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性不作保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

以上为蔚蓝锂芯2021年年报及2022年一季报的详细总结，涵盖核心财务数据、主要观点、盈利预测及风险提示等内容。