20210701-西南证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-2021年半年报预告点评_二季度环比增长_锂电池提价效果初现_5页_1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了公司2021年上半年的业绩表现及未来发展趋势，重点围绕锂电池和LED业务展开。公司上半年实现归母净利润3.2-3.5亿元，同比增长346%-388%，其中二季度实现环比增长。公司锂电池业务表现尤为突出，处于满产满销状态，产品提价效果初现，实现量利齐升。同时，LED业务扭转了上年度亏损状况，实现盈利。

主要观点

• 锂电池业务增长显著：公司锂电池业务在二季度实现产量增长约10%，并成功将上游原材料涨价传导至下游，提升了盈利能力。
• 行业前景乐观：工具锂电池行业供需偏紧，公司产能扩张顺利，预计未来三年锂电池业务将保持快速增长。
• LED业务扭亏为盈：通过战略调整和产品结构优化，公司LED业务已实现扭亏，未来有望成为业绩增长的重要助力。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为7.25亿元、9.55亿元和14.69亿元，复合增长率达74%。公司给予2021年40倍PE估值，目标价28.00元，维持“买入”评级。
• 财务指标提升：公司营业收入和净利润均实现快速增长，毛利率和ROE持续提升，资产结构逐步优化。

关键信息

业务表现

• 锂电池业务：公司2021年预计销量4.2亿颗，毛利率26%，2022年销量7亿颗，毛利率24.5%，2023年销量13亿颗，毛利率21.5%。
• LED业务：2021年预计收入1000百万元，毛利率13%；2022年收入1100百万元，毛利率16%；2023年收入1200百万元，毛利率18%。
• 金属物流业务：保持稳定，毛利率维持在15.8%。
• 其他业务：收入基本稳定，预计2021-2023年收入分别为15百万元、15百万元和15百万元，毛利率维持在15%。

财务预测

产能扩张

• 公司现有圆柱电池产能约3.9亿颗，预计2021年第四季度新增3亿颗产能，2022年第三季淮安新厂区新增6亿颗产能，届时总产能达13亿颗。
• 公司是国内唯一进入全球前四电动工具公司供应链的锂电池供应商，具备较强的市场竞争力。

风险提示

• 锂电池产能扩张速度不及预期。
• 上游原材料价格继续暴涨，产品价格向下游传导受阻。
• LED行业整体继续低迷，无法实现扭亏。

投资建议

• 公司锂电池业务战略转型成功，行业前景乐观，未来业绩增长可期。
• 给予公司2021年40倍PE估值，目标价28.00元，维持“买入”评级。

估值与财务分析

总结

公司凭借锂电池业务的强劲增长和LED业务的扭亏，展现出良好的业绩表现和增长潜力。公司产能持续扩张，未来三年业绩有望保持高速增长，复合增长率达74%。基于其良好的财务表现和行业前景，公司被给予“买入”评级，目标价为28.00元。然而，公司也面临原材料价格波动、产能扩张不及预期和LED行业低迷等风险。