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天鹏电源获得博世订单，长期增长确定性高

核心内容

天鹏电源近期获得德国博世集团（BOSCH）的长期锂电池订单，标志着公司在电动工具锂电池市场的重要突破。该订单预计2022年度供货量为8,700万颗，金额达9,585万美元，为公司带来显著收入增长。此订单不仅巩固了公司在全球电动工具锂电池供应链中的地位，还体现了其产品技术实力和市场竞争力。

主要观点

• 客户认可与收入增长：博世作为全球领先的工业集团，选择天鹏电源作为其长期合作伙伴，表明公司具备高质量产品与技术优势。公司近三年在博世的收入实现3倍增长，预计2022年全年收入将超过2亿元。
• 产能扩张：公司目前拥有约3.9亿颗圆柱电池产能，计划在2021年第四季度新增3亿颗产能，2022年淮安新厂区将新增6亿颗产能，届时总产能将达到13亿颗。产能扩张为公司市场份额提升和业绩增长提供支撑。
• 行业前景乐观：工具锂电池行业面临供需紧张，公司凭借产能放量和成本优势，有望在未来两年持续增长。高倍率电池需求加速扩大，行业整体增长态势良好。
• LED业务扭亏：公司对LED业务进行战略调整，通过技术提升和产品结构优化，已实现扭亏，未来可能成为业绩增长的新引擎。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.25亿元、9.55亿元和14.69亿元，复合增长率达74%。公司2021年PE估值为40倍，目标价为28.00元，维持“买入”评级。

关键信息

订单与合作

• 订单情况：天鹏电源获得博世2022年度18650三元圆柱锂电池订单，供货量为8,700万颗，金额约9,585万美元。
• 客户占比：博世在公司营收中的占比逐年提升，2020年收入为5,103万元，2021年上半年约为9,500万元，预计全年将超2亿元。
• 长期合作：博世选择天鹏电源作为其长期合作伙伴，增强公司市场地位。

产能与技术优势

• 现有产能：公司圆柱电池产能约3.9亿颗。
• 新增产能：2021年第四季度将释放新增3亿颗产能，淮安新厂区预计2022年第三季新增6亿颗产能，总产能将达13亿颗。
• 技术优势：公司具备高倍率电池技术，能够满足下游高需求场景。

财务表现与增长预测

盈利能力与财务指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：28.00元。
• 估值：2021年PE为40倍。

风险提示

• 锂电池产能扩张速度不及预期。
• 上游原材料价格暴涨，产品价格传导受阻。
• LED行业继续低迷，扭亏风险存在。

未来展望

公司凭借博世订单的加持和产能扩张，有望在未来两年内实现业绩持续高增长。同时，LED业务的扭亏和产品结构调整也为公司提供了新的增长点。在行业供需紧张的背景下，公司有望保持较高的利润率，并进一步巩固其在电动工具锂电池市场的领先地位。