20210709-天风证券-银行行业点评_银行大跌之后怎么看__4页_447kb

报告摘要

2021年7月7日国常会提出适时“降准”，但次日银行股却出现大跌，反映出市场对经济增长、让利政策及货币政策转向的担忧。本文从政策背景、市场情绪、银行基本面及投资建议等方面分析银行股下跌原因，并给出对未来的判断和推荐。

银行股大跌反映市场悲观情绪
- 市场担忧经济增长放缓，从市场共识上升为政策层面的问题。
- 去年7月“让利实体”政策出台后，银行股曾大幅下跌，但随后进入估值修复阶段。
- 今年银行股未出现大幅下跌，表明市场情绪已有所缓解，政策环境相对友好。
政策托底意图明显
- 国常会提出“降准”是为应对经济下行压力，提前做好政策应对。
- “降准”信号表明政策层有采取稳增长措施的意愿，有助于降低经济下行风险。
- 去年让利政策后，银行股出现上涨，说明市场对政策预期的调整已部分反映在股价中。
货币政策转向对银行影响有限
- 贷款价格已滞后于市场利率变化，当前净息差仍处于修复过程中。
- 贷款利率将在疫情政策退出后逐步回归均衡水平，净息差触底回升大概率在三季度开始。
- 银行ROE处于历史新低，但盈利恢复阶段，政策环境对银行有利。
银行板块估值处于低位，基本面稳健
- 当前银行板块整体估值处于低位，如招商银行TTM口径PE为12.50倍，静态PB为1.89倍。
- 拨备覆盖率超过400%，利润增长有预期、有后劲。
- 保持对银行板块“强于大市”的评级，推荐招商、平安、南京、兴业、江苏、杭州、宁波银行等个股。

代码	名称	收盘价（2021-07-08）	投资评级	EPS（元）	P/E（倍）
600036.SH	招商银行	50.35	买入	3.86 / 4.45 / 5.03 / 5.62	13.04 / 11.31 / 10.01 / 8.96
000001.SZ	平安银行	21.51	买入	1.49 / 1.74 / 2.01 / 2.30	14.44 / 12.36 / 10.70 / 9.35
601009.SH	南京银行	10.58	买入	1.31 / 1.66 / 1.86 / -	8.08 / 6.37 / 5.69 / -
601166.SH	兴业银行	20.70	买入	3.21 / 3.68 / 4.31 / 5.15	6.45 / 5.63 / 4.80 / 4.02
600919.SH	江苏银行	6.92	买入	1.02 / 1.19 / 1.38 / 1.58	6.78 / 5.82 / 5.01 / 4.38
600926.SH	杭州银行	14.39	买入	1.20 / 1.38 / 1.62 / 1.92	11.99 / 10.43 / 8.88 / 7.49
002142.SZ	宁波银行	35.86	买入	2.50 / 2.92 / 3.45 / 4.17	14.34 / 12.28 / 10.39 / 8.60

类别	说明	评级
股票投资评级	预期股价相对收益20%以上	买入
行业投资评级	预期行业指数涨幅5%以上	强于大市

分析师：郭其伟，SAC执业证书编号：S1110521030001
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