20221009-国金证券-银行行业周报_多个积极信号将支撑银行股_13页_8mb

报告摘要

本报告对银行业进行了周度复盘与专题分析，指出当前银行股面临多重挑战，但同时也存在支撑估值修复的积极因素。整体来看，市场对银行股的预期有所改善，部分银行股表现优于大盘，建议关注优质城商行和股份行的投资机会。

市场表现：
- 银行指数在节前一周下跌1.72%，9月整体下跌1.75%。
- A股银行板块中，宁波银行、成都银行、杭州银行、常熟银行等个股表现相对较好。
- H股银行板块整体表现平稳，但邮储银行受减持影响明显下跌。
市场因素：
- 央行下调首套房个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，释放了宽松信号。
- 九月份票据利率回升，表明信贷需求有所改善，新增信贷逐步企稳。
- 央行货币政策委员会例会提出支持银行补充资本、发放重点行业贷款等政策，对银行资本结构和信贷支持有积极作用。
估值修复预期：
- 房地产市场边际改善，可能推动此前超跌的股份行估值修复。
- 市场存在风格切换的分歧，一方面看好优质城商行的高增速，另一方面对政策宽松预期下股份行的复苏持乐观态度。
资本补充情况：
- 2022年上市银行资本补充工具合计达9569亿元，包括永续债、二级资本债、配股、IPO、可转债等。
- 无固定期限资本债券和二级资本债券成为主要补充工具，有助于优化资本结构、降低资产负债率、防止股权稀释。
投资建议：
- 继续推荐杭州银行、成都银行、江苏银行。
- 建议关注招商银行和宁波银行。

资本补充工具对比：
- IPO：补充一级资本，长期稳定，改善公司治理，但上市成本高，信息披露压力大。
- 配股：防止股权稀释，但存在配股价与市价不匹配的风险。
- 无固定期限资本债券：降低融资成本，优化资本结构，但流动性差，投资者群体单一。
- 二级资本债券：优化资本结构，防止股权稀释，但品种单一，发行市场集中，信用评级低的银行成本较高。
资本充足率压力：
- 根据中报数据，大部分银行资本充足率出现同比和环比回落，主要受到坏账核销和息差下行的影响。
风险提示：
- 宏观经济超预期收缩；
- 国内疫情反复；
- 贷款质量超预期恶化。

公司投资评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
行业投资评级：
- 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
- 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
- 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。