2022-06-14-远东资信-2022年5月利率债市场运行报告_5年期以上LPR下调_十年期国债收益率下行_18页_1015kb

远东研究：债市运行报告（2022年5月）

一、货币市场与货币政策

• 央行政策操作：5月央行维持MLF和逆回购中标利率与上月持平，等量续作MLF，实现净回笼流动性100亿元。5年期以上LPR下调15BP至4.45%，1年期LPR保持不变。
• 资金面情况：资金面总体宽松，R007和DR007利率在央行逆回购利率下方运行，月末小幅上升；Shibor利率及同业存单收益率呈下降趋势。
• 政策导向：央行聚焦信贷投放，扩额支持煤炭清洁利用与普惠小微贷款；下调房贷利率下限，支持房地产市场复苏；新增专项贷款额度1000亿元，总额度提升至3000亿元。

二、一级市场运行

• 国债与政策性银行债：5月共发行9977.50亿元，净融资额环比增加3818亿元；10年期国债和国开债发行利率环比下降。
• 地方债：发行规模达12076.71亿元，净融资9638.58亿元；新增专项债发行6319.62亿元，进度达55.72%；预计6月专项债发行将创历史新高。

三、二级市场运行

• 利率债收益率：5月国债、国开债收益率均下降，10年期国债收益率降至2.74%；中美利差继续倒挂，人民币汇率承压。
• 经济影响：疫情好转与稳经济政策推动信贷需求回暖，但居民与企业贷款仍有待恢复；受专项债发行加速影响，市场情绪积极，但房地产、通胀压力与就业问题仍需关注。

四、总结与展望

• 复苏态势：5月利率债收益率下降，疫情控制与政策落实带动经济回暖，预计将推动10年国债收益率回升。
• 主要挑战：房地产深度修复、输入性通胀、中小微企业经营压力、青年失业问题突出；需关注疫情、俄乌冲突、信贷增量与汇率关联变量。