20230322-天风证券-家用电器23W12周度研究_奥马电器22年业绩扭亏_拟回购子公司49_股权_14页_1mb

家用电器行业周度研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦奥马电器2022年业绩扭亏及拟回购子公司奥马冰箱49%股权的事项，分析其对业绩及未来发展的潜在影响。同时，报告也回顾了家电板块近期的市场表现、资金流向及行业数据，提供了投资建议与风险提示。

奥马电器关键信息

1. 股权回购计划

• 奥马电器拟回购子公司奥马冰箱49%股权，若完成，公司将持有奥马冰箱100%股权。
• 奥马冰箱为2015年设立的全资子公司，2019年曾转让49%股权给中山专项基金与核心管理团队，对价11.3亿元。
• 奥马冰箱专注于冰箱和冷柜、风冷技术、智能制造，设有9大制造基地、13条高效产线，综合年产能可达1500万台，经营规模稳步增长。

2. 2022年业绩表现

• 奥马电器2022年营收78亿元，同比下降23%；归母净利润4.2亿元，同比增长630%，创TCL家电控股以来最佳业绩。
• 奥马冰箱2022年营收78亿元，同比下降23%；净利润10亿元，同比增长6%；归属少数股东损益4.9亿元。
• 若股权回购完成，奥马电器2022年归母净利润将增至9.2亿元，同比增长139%。

3. 2023年发展策略

• 出口方面：公司将抓住大客户库存恢复、海运费回落、出入境正常化的有利时机，加强与客户协同，提升海外渠道能力。
• 内销方面：将优化产品结构，重点开发高端产品，提升毛利率。
• 产品方面：推动智能制造项目，280万台高端冰箱项目预计2023、2024年分阶段投产，增强产能与制造优势。
• 运营方面：加强费用管控，提升库存与应收账款周转率，为2023年业绩增长打下基础。

家电板块市场表现

1. 周度走势

• 本周（2023年3月11日-3月17日）家电板块上涨0.64%。
• 白电上涨0.84%，黑电上涨3.89%，小家电下跌2.39%。
• 涨幅前五：华帝股份（+14.60%）、海信视像（+11.57%）、视源股份（+11.21%）、创维数字（+8.21%）、海信家电（+7.75%）。
• 跌幅前五：盾安环境（-8.39%）、爱仕达（-6.97%）、得邦照明（-6.51%）、东方电热（-5.86%）、汉宇集团（-5.06%）。

2. 资金流向

• 北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家等龙头公司净买入。

行业数据与趋势

1. 出货端表现

• 空调：2023年1月内销与外销销量同比分别下降22.3%、22.7%，增速环比下降19.2%、24.1%。
• 冰箱：内销与外销销量同比分别下降22.6%、35.5%，增速环比下降14.4%、3.4%。
• 洗衣机：内销销量同比下降18.0%，外销销量同比下降1.7%，增速环比分别下降5.6%、上升1.8%。
• 油烟机：内销销量同比下降20.1%，外销销量同比下降31.5%，增速环比上升2.2%、下降1.7%。

2. 零售端数据

• 线上：小家电品类增速承压，洗碗机、彩电、油烟机实现双位数增长，分别同比+20%、+10%、+12%。
• 线下：扫地机同比+72%，集成灶同比+57%，空调同比+1%，扫地机同比+24%。

投资建议

1. 后周期板块

• 推荐关注格力电器、美的集团、海信家电、海尔智家、老板电器、华帝股份、小熊电器、飞科电器、公牛集团等公司，受益于经济复苏与消费回暖。

2. 智能家居板块

• 推荐科沃斯、石头科技、海信视像，建议关注萤石网络等公司，受益于AIGC技术推动智能家居发展。

风险提示

• 三方数据偏差风险
• 疫情扩大风险
• 房地产、汇率及原材料价格波动风险

其他信息

• 2021年5月TCL家电集团通过收购成为奥马电器控股股东，2022年9月TCL主动承担3亿元历史隐性债务，助力奥马电器轻装上阵。
• TCL系内部存在与奥马电器相似的冰箱业务，TCL承诺在5年内解决同业竞争问题。
• 奥马电器2022年年报显示，公司已实现连续14年冰箱出口销量第一，2022年全球销量达846万台，排名第七。

附图说明

• 图1：2012-2021年奥马电器股权结构穿透图
• 图2：2008-2022年奥马电器还原后归母净利润及增速
• 图3：2020-2021年TCL空冰洗业务销量、收入体量
• 图4-27：各品类出货端及零售端数据走势图
• 图5：本周家电板块走势
• 图6：奥维云网数据跟踪

总结

奥马电器通过股权回购进一步聚焦冰箱主业，提升盈利能力与市场竞争力。公司2022年实现业绩扭亏，2023年计划在出口、内销、产品及运营等方面全面发力。同时，家电板块整体表现积极，受益于经济复苏与政策支持，智能家居与AI技术的应用前景广阔。投资者可关注后周期与智能家居相关标的，但需注意市场风险与行业波动。