> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 格力电器(000651.SZ) 2026年4月29日分析总结 ## 核心内容 - **目标价**：43元 - **当前股价**（2026/4/28）：38.44元 - **深证成指**（2026/4/28）：14830.46 - **股价12个月高/低**：45.29/36.6 - **总发行股数**：5601.41百万 - **A股数**：5522.01百万 - **A市值**：2122.66亿元 - **主要股东**：珠海明骏投资 合伙企业(有限合伙)（持股16.11%） - **每股净值**：27.14元 - **股价/账面净值**：1.42 - **投资评等**：Buy（买进） ## 产品组合 - 消费电器：77.8% - 工业制品：10.2% - 其他：11.7% ## 机构投资者占流通A股比例 - 基金：6.4% - 一般法人：49.5% ## 股价相对大盘走势 - 图像：[股价相对大盘走势](images/9036c4af385f08a3809cb1a4c2628da14a6646e540c82413cb0ac13899cab59e.jpg) ## 2025年业绩表现 - **营收**：1711.8亿元，YOY-10% - **归母净利**：290.0亿元，YOY-9.9% - **扣非后净利**：277.1亿元，YOY-8.0% - **综合毛利率**：30.1%，同比提升0.3个百分点 - **期间费用率**：9.3%，同比下降0.9个百分点 - **营业利润率**：20.3%，同比提升0.8个百分点 ## 2026年Q1业绩表现 - **营收**：430.8亿元，YOY+3.5% - **净利润**：60.8亿元，YOY+3.0% - **扣非后净利**：YOY-0.3% - **综合毛利率**：27.6%，同比持平 - **期间费用率**：11.8%，同比增加1.5个百分点 ## 高股息及股份回购计划 - **2025年分红**：每10股派发现金红利20元（含税），中期分红每10股10元（含税），全年每股分红3元 - **股息率**：7.8%（以2026年4月28日前日收盘价计算） - **股份回购方案**：拟以自有资金50-100亿元回购公司股票，不超过56.55元/股 - **回购用途**：不低于70%用于注销，剩余30%用于员工持股计划或股权激励 - **投资建议**：公司高股息及回购计划彰显价值，暂维持“区间操作”的投资建议 ## 盈利预测（2026-2028） | 年份 | 归母净利（亿元） | YOY增长率 | EPS（元） | PE（倍） | |------|------------------|-----------|----------|---------| | 2026 | 297.3 | +2.51% | 5.31 | 7.24 | | 2027 | 313.5 | +5.45% | 5.60 | 6.87 | | 2028 | 332.4 | +6.03% | 5.93 | 6.48 | ## 风险提示 - 房地产行业影响 - 家电补贴政策效果低于预期 - 同业竞争加剧 - 原材料价格波动 ## 投资评等说明 | 评等 | 定义 | |------------|----------------------------------| | 强力买进 | 潜在上涨空间≥35% | | 买进 | 15%≤潜在上涨空间<35% | | 区间操作 | 5%≤潜在上涨空间<15% | | 中立 | 无法由基本面给予投资评等 | | 中立 | 预期近期股价将处于盘整 | | 中立 | 建议降低持股 | ## 财务数据摘要 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 190038 | 171118 | 179004 | 187353 | 196189 | | 经营成本 | 133496 | 119641 | 126198 | 131896 | 137921 | | 营业税金及附加 | 1799 | 1912 | 1587 | 1686 | 1766 | | 销售费用 | 9753 | 8411 | 8851 | 9180 | 9417 | | 管理费用 | 6058 | 5180 | 5901 | 5621 | 5788 | | 财务费用 | -3300 | -4086 | -3517 | -3747 | -3924 | | 营业利润 | 36988 | 34681 | 34501 | 36546 | 38751 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 32185 | 29003 | 29732 | 31353 | 33243 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 113900 | 110553 | 125683 | 130928 | 141140 | | 资产总计 | 368032 | 391372 | 423488 | 458464 | 496569 | | 流动负债合计 | 201125 | 231570 | 266305 | 306251 | 352189 | | 负债合计 | 226518 | 241581 | 275816 | 315286 | 360772 | | 股东权益合计 | 137417 | 145929 | 144003 | 139583 | 132238 | ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 29369 | 46383 | 46847 | 31980 | 32300 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -15558 | -48599 | -8650 | -2957 | 2736 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -23703 | 8606 | -23067 | -23778 | -24823 | | 现金及现金等价物净增加额 | -9773 | 6426 | 15130 | 5245 | 10213 | ## 总结 格力电器近期表现稳健，尽管面临原材料成本上涨及国补力度下降等压力，但公司通过高股息和大手笔回购计划彰显其内在价值。2025年业绩基本符合预期，2026年Q1业绩略好于预期。未来三年盈利预测显示公司盈利能力有望稳步提升，投资建议为“区间操作”，需关注房地产行业、补贴政策及同业竞争等风险因素。