20130806-宏源证券-一级市场带动短端国开收益率下行_13页_1mb

利率债日报总结 - 2013年8月6日

核心内容概览

2013年8月6日，中国利率债市场整体呈现下行趋势，尤其是短端国开债收益率下降，主要受到一级市场发行及央行公开市场操作的影响。同时，全球宏观经济环境也对市场产生一定影响，包括美国、澳洲及英国的政策动向和经济数据。

一、宏观要闻

1. 工信部：中国工业经济下半年将继续运行在合理增长区间，面临一定下行压力，但具备保持总体平稳的基本条件。
2. 央行：年内或不会继续调整存贷款基准利率，可能通过利率市场化推进政策微调。
3. 发改委：坚持房地产调控政策，强调保障和改善民生。
4. 央行公开市场操作：今日进行120亿元7天期逆回购操作，本周形成自然净回笼70亿元。
5. 美国政策：奥巴马提议关闭房利美和房贷美，建立新的抵押贷款金融体系。
6. 澳洲联储：降息25个基点至2.50%，以刺激经济。
7. 英国经济数据：6月工业产出同比升1.2%，创近两年半最大升幅，显示经济复苏迹象。

二、流动性观察

（一）公开市场操作

• 今日操作：央行进行120亿元7天期逆回购，170亿元逆回购到期，净回笼70亿元。
• 本周累计：逆回购净回笼50亿元。
• 下周预期：央票到期1300亿元，逆回购到期360亿元，预计净投放840亿元。

（二）资金利率

• 银行间质押式回购：
  • R001：3.12%（上0.69bp）
  • R007：4.14%（下20.63bp）
  • R1M：4.65%（上2.83bp）
• 上交所质押式国债回购：
  • GC001：2.13%
  • GC007：3.50%
  • GC028：3.90%

三、主要金融市场行情

• 利率债市场：
  • 今日利率债成交301亿元。
  • 短端国开债收益率下行，长端略有上升。
  • 成交量前三：
    • 13国开27（57.7亿，-0.0179%）
    • 12国开32（29.2亿，-0.0306%）
    • 12附息国债17（16.0亿，-0.0260%）
  • 涨幅前三：
    • 09进出08（0.2亿，1.4137%）
    • 11附息国债17（4.5亿，1.0738%）
    • 11国开12（0.1亿，0.9450%）

四、债券市场

（一）一级市场

• 本周新发行债券：
  • 13国开31（增3，10年，中标价4.40%，收益率4.18%）
  • 13国开29（增3，5年，中标价4.18%，收益率4.23%）
  • 13国开28（增4，3年，中标价4.13%，收益率4.19%）
  • 13国开27（增4，1年，中标价4.06%，收益率4.18%）
  • 其他债券发行信息未详列。

（二）二级市场

• 成交量汇总：
  • 国债：61.51亿（占比98.60%）
  • 国开债：238.64亿（占比100%）
  • 非国开金融债：109.18亿（占比94.38%）
• 收益率和信用利差：
  • 国债：1年3.41%（-1.4bp），3年3.54%（+1.0bp），5年3.63%（+0.5bp），7年3.67%（+1.6bp），10年3.72%（+0.5bp）
  • 国开债：1年4.15%（-3.0bp），3年4.18%（-1.5bp），5年4.22%（-1.1bp），7年4.38%（0.0bp），10年4.41%（+1.0bp）
  • 非国开金融债：1年4.12%（-1.09bp），3年4.17%（0.00bp），5年4.20%（-0.88bp），7年4.32%（0.00bp），10年4.34%（+1.00bp）
  • 信用利差：
    • 国债：1年74bp，3年63bp，5年59bp，7年70bp，10年69bp
    • 国开债：1年112bp，3年105bp，5年103bp，7年98bp，10年96bp
    • 非国开金融债：1年107bp，3年100bp，5年97bp，7年92bp，10年91bp

五、关键信息总结

1. 利率债市场动态

• 短端国开债收益率下行，反映市场对短期资金需求的减弱。
• 今日利率债成交301亿元，其中国开债占比最高。
• 一级市场带动短端国开收益率下行，市场情绪趋于宽松。

2. 货币政策与流动性

• 央行通过逆回购操作释放流动性，但整体仍维持中性立场。
• 本周净回笼70亿元，下周预计净投放840亿元，显示流动性管理趋向宽松。

3. 国际市场动态

• 美国提议关闭房利美和房贷美，推动金融体系改革。
• 澳洲联储降息25个基点至2.50%，以刺激经济。
• 英国工业产出增长显著，显示经济复苏迹象。

4. 市场情绪与资金流动

• 二级市场交易活跃，国债和国开债成交量较大。
• A股市场资金净流入微弱，整体呈震荡态势。
• 大宗商品价格小幅下跌，显示市场对经济前景的担忧。

六、图表与数据支持

• 图2-1：银行间质押式回购收盘价
• 图2-2：银行间质押式回购成交量
• 图2-3：上交所质押式国债回购收盘价
• 图2-4：上交所质押式国债回购成交量
• 图4-1：各期限收益率日变化和当日分位数水平
• 图4-2：各期限区间日成交量和平均到期收益率
• 表1：核心经济数据公布日历
• 表2：公开市场操作
• 表3：银行间质押式回购价格和成交量
• 表4：上交所质押式国债回购价格和成交量
• 表5：主要金融市场行情
• 表6：本周新发行债券
• 表7：本周到期债券
• 表8：下周即将发行债券
• 表9：成交量汇总
• 表10：利率债成交量和平均收盘YTM
• 表11：利率债收益率和信用利差
• 表12：成交量前十
• 表13：净价涨幅前十
• 表14：净价跌幅前十

七、分析师信息

• 分析师：邓海清
• 职位：宏源证券研究所固定收益分析师
• 联系方式：
  • 电话：010-88085151
  • Email: denghaiqing@hysec.com
• 教育背景：复旦大学金融学博士
• 工作经历：曾任职于上海市人民政府研究室、国金证券研究所