信用债：一级发行环比回升，收益率多数下行-240715-湘财证券-10页_496kb

信用债周报分析总结（2024年7月15日）

上周信用债一级市场总发行量、偿还规模及净融资额变化趋势显示，发行量、净融资额环比稳步上升，呈现净融资小幅度增长态势。二级市场成交额环比有所放缓，多数信用债收益率下行，信用利差多数收窄，尤其是中短票信用利差收窄明显，城投债不同等级信用利差变化各异。

上周公布的CPI与PPI数据仍显示需求恢复乏力，国内经济压力未减。金融数据显示M1、M2同比均较5月下降0.8个百分点，反映短期流动性挤出效应持续，但债券市场利率呈现先上后下走势，收益率曲线逐步走平，表明货币政策与市场利率调整正在发挥作用。

资金面维持平稳，隔夜利率稳定，但央行引入临时正回购及利率走廊机制，预示三季度流动性将受供给端影响加剧。政策层面，央行调控手段逐步精细化，可能带动市场流动性边际收紧。

策略上，建议关注中短端信用债票息收益，并密切跟踪资金面波动与经济修复进度。风险在于经济复苏不及预期、流动性骤变及政策调整可能带来市场波动。