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跨年前资金面维持平稳，利率债短端收益率有所下行

核心内容概述

本周中国债券市场资金面整体保持平稳，利率债短端收益率出现下行趋势，市场交投清淡，行情呈现非市场化特征。央行通过逆回购和MLF操作实现净投放，为市场注入流动性。同时，海外市场的清淡表现对国内债市影响有限。

资金面情况

• DR007：本周运行在1.38%-1.52%区间，波动较前周有所放大。
• DR001：运行在1.26%-1.27%区间，波动较小。
• 央行操作：
  • 逆回购净回笼348亿元
  • MLF净投放1000亿元
  • 国库定存净投放900亿元
  • 净投放总额：1552亿元

利率债收益率变动

国债收益率变动（BP）

国开债收益率变动（BP）

期限利差变化

• 国债10-1Y期限利差：55.04bp，较12月19日放宽7.43bp
• 国开债10-1Y期限利差：45.42bp，较12月19日放宽6.05bp

这表明长短期限利差有所扩大，市场对长端利率债的定价趋于分化。

市场表现

• 现券市场：窄幅震荡，交投清淡，整体波动受限
• 期货市场：价格上行，收益率下行
• 年末行情主导：市场情绪偏向保守，股市上涨未显著提振风险偏好
• 预计走势：年末前市场将维持平稳态势，无大跌基础

海外市场影响

• 圣诞节假期：压制了海外股债市场交投活跃度
• 贵金属波动：短期剧烈波动后显露见顶迹象
• 美元走弱：配合美联储降息预期，对离岸人民币汇率形成支撑
• 人民币汇率：在政策调控下难以出现趋势性升值
• 外围影响：对国内债市扰动有限

报告声明要点

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总结

本周中国利率债市场呈现短端收益率下行、长端波动受限的格局。资金面维持平稳，央行通过多种工具实现净投放，但市场交投清淡，行情偏向非市场化。海外因素对国内市场影响有限，人民币汇率在政策调控下难以趋势性升值。年末前，市场预计将继续保持平稳态势，投资者应关注政策动向与市场情绪变化。