20250608-东吴证券-比亚迪-002594.SZ-5月销量点评_出口表现持续强劲_降价促销推动本土增长恢复_3页_433kb

公司概况

• 东吴证券对比亚迪（比亚迪股份有限公司，证券代码002594-SZ）5月销量进行点评，从整体销量到各业务板块，再到政策支持价格策略、电池技术、盈利预测、估值和风险进行全面分析。

销量和出口数据

• 公司5月总销量38.2万辆，同比增长15%，环比增长1%，连续创造月销量新高。
• 海外销量89万辆，同比增长136%，环比增长13%，贡献不断提升。
• 1-5月份累计销量176万辆，同比增长39%，海外销量68万辆，同比增长284%。
• 方程豹首月交付超1万3千台，高端车型稳中有升；在6月推出22款车型降价促销，覆盖22款主力车型，降价幅度从12万元到53万元。

市场表现

• 包括比亚迪和沪深300指数的对比，显示公司5月在行业内维持领先。
• 盈利预测中，预计2025年归母净利润55亿元，同比增长37%，对应PE从36倍降至16倍。
• 目标价维持507元，长期投资逻辑是增长与性价比的双重优势。

电池和化学数据

• 5月累计电池装机量达到285GWh，总量呈爆发式增长。
• 刀片电池技术进一步通过新国标测试，具备“不起火、不爆炸”特征。

财务预测和目标价

• 2025年至2027年盈利预测为55.02、68.34和82.32亿元。
• 财务数据中，毛利率在提升，ROE依然稳定，折旧与摊销预计将推动资本开支进一步扩大。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料价格波动、销量不及预期都可能影响股价。

投资评级

• 股价维持“买入”评级，对应估值处于PE倍数16倍，大幅优于当前市场。

最后要点

• 出口高增长是比亚迪的亮点，叠加油价上升、新能源汽车替代趋势，支持长期估值回暖。