20220304-安信证券-比亚迪-002594.SZ-2月销量再超预期_未来更精彩_4页_294kb

比亚迪2022年2月销售及财务分析总结

核心内容

比亚迪在2022年2月实现了汽车销量9.1万台，同比增长335%，超出市场预期。新能源乘用车销量达到8.74万台，同比增长764%，尽管环比下降5.87%，但表现依然优于行业平均水平。纯电与混动乘用车销量分别为4.32万台和4.43万台，环比分别下降6.93%和4.81%。

主要观点

• 销量表现强劲：在传统行业淡季和春节假期影响下，比亚迪仍能实现销量超预期，反映出其产品竞争力和市场占有率的提升。
• 新车型上市：2021年末和2022年初，比亚迪推出了包括宋Pro DMi、元Plus、宋MAX DMi等多款新车，2022年还将推出更多重磅车型，如2022款汉EV+DMI、唐DMI长续航版、驱逐舰05、海豹等，为销量增长提供了有力支撑。
• 定价策略调整：2022年2月1日起，比亚迪全面上调新能源车型价格，上调幅度为1000-7000元不等，有助于应对原材料成本上涨，提升单车利润，预计后续新车也将延续这一策略。
• 盈利预期上升：由于销量增长和定价上浮，预计比亚迪2022年新能源乘用车销量将突破140万，同比增长130%以上，单车利润显著提升，公司整体盈利有望加速增长。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价为360元/股，对应当前市值的PE分别为161.7、63.3、52.4倍，显示出市场对其未来增长的看好。

关键信息

销量数据

• 2月销量：9.1万台，同比增长335%
• 新能源乘用车销量：8.74万台，同比增长764%
• 具体车型销量：
  • 汉EV：同比增长118.1%
  • 海豚：持续表现优异
  • 纯电销量：4.32万台
  • 混动销量：4.43万台

产能与扩张

• 常州工厂已投产
• 江西抚州、安徽合肥工厂加速建设中，为销量增长提供产能保障

财务预测（单位：百万元）

估值与财务指标

风险提示

• 补贴大幅退坡
• 新品推进力度不及预期

投资建议

• 评级：买入-A
• 目标价：360元/股
• PE倍数：161.7、63.3、52.4倍

财务报表与现金流

利润表

• 营业收入持续增长，2022年预计达330,012.7百万元
• 净利润显著提升，2022年预计达11,277.9百万元
• 折旧和摊销逐年增加，但整体费用率有所下降

现金流量表

• 经营活动现金流在2022年预计为26,367.7百万元
• 投资活动现金流为-7,200.0百万元
• 融资活动现金流在2022年预计为-9,604.1百万元

总结

比亚迪在2022年2月表现出色，销量和盈利均实现大幅增长。公司通过新车型的推出和定价策略的调整，增强了市场竞争力和盈利能力。未来随着产能的释放和更多车型的上市，公司有望持续增长。投资建议维持“买入-A”评级，目标价为360元/股，但需注意补贴退坡和新品推进不及预期等风险。