2023-02-19-招商银行-快评号外第519期_2023年1月物价数据点评-疫后重启初现端倪_4页_730kb

2023年1月物价数据点评

一、CPI通胀

1月份CPI同比增长2.1%（低于预期），核心CPI同比增长1.0%。通胀主因是猪价下跌快于预期，但非食品价格上涨，特别是旅游和燃料价格，显示内需重启。食品项涨幅扩大，生猪存栏量增加导致猪肉价格大幅下降。核心CPI环比加快，指向内需修复已实质性启动。

二、PPI通胀

1月份PPI同比下降0.8%，连续第四个月为负，主要受能源价格拖累，生产资料同比持平，生活资料价格回落。上游同比虽正，环比改善，显示出产业链部分环节需求回暖。PPI同比跌幅仍受高基数压制，环比可能由负转正。

三、总结展望

总体上，CPI受猪周期底部震荡影响维持温和水平，非食品价格上涨体现需求回暖。PPI由于基数效应仍处收缩区间，但环比数据预示全年逐步改善。预计CPI-PPI剪刀差继续扩大，下游利润有改善可能。