20220825-国金证券-迈为股份-300751.SZ-中报符合预期_订单高增助力业绩加速兑现_4页_1mb

迈为股份 (300751.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

迈为股份在2022年上半年业绩符合预期，营收和净利润均实现显著增长，市场对其未来表现持乐观态度，维持“买入”评级。公司主要专注于新能源与汽车领域的技术研发和设备制造，尤其在HJT（异质结）光伏设备领域占据重要地位。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年上半年公司实现营收17.60亿元，同比增长42.08%；归母净利润3.96亿元，同比增长57.2%。
  • Q2单季营收9.26亿元，同比增长52.47%，环比增长11.03%；归母净利润2.16亿元，同比增长63.96%，环比增长20.00%，净利率创近三年新高，达22.68%。
  • 公司上半年合同负债同比增长32.41%，存货增长24.19%，预示下半年业绩有望加速释放。

• HJT设备进展：

  • 公司在HJT整线设备领域的中标份额持续提升，年内已中标7.2GW订单，预计全年新签订单接近20GW，市场份额有望进一步扩大。
  • 第三代大产能微晶量产设备已推出，公司计划年内推出双面微晶量产设备，推动HJT电池转换效率提升至25.5%-26%，加快HJT产业化进程。

• 投资建议：

  • 预测公司2022-2024年净利润分别为9.26亿元、18.80亿元、26.91亿元，对应EPS分别为5.35元、10.87元、15.55元。
  • 当前股价对应PE分别为96倍、47倍、33倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 市场数据：

  • 总股本1.73亿股，已上市流通A股1.18亿股，总市值886.42亿元。
  • 年内股价最高542.85元，最低279.57元。
  • 沪深300指数4116，创业板指2667。

• 财务指标：

  • 营业收入持续增长，预计2022年为47.07亿元，2023年为100.62亿元，2024年为143.79亿元。
  • 归母净利润预计2022年为9.26亿元，2023年为18.80亿元，2024年为26.91亿元。
  • 毛利率维持在40%左右，净利率从17.2%提升至19.7%。
  • ROE（摊薄）从22.59%提升至29.34%。
  • 每股经营性现金流净额从7.20元提升至22.95元。

• 风险提示：

  • 订单确认不及预期；
  • 下游订单需求不及预期；
  • 新业务开拓不及预期；
  • 下游产能落地不及预期。

投资建议分析

• 市场评级：

  • 市场中相关报告投资建议为“买入”的占比较高，近期平均评分1.00，对应“买入”评级。
  • 投资建议的评分标准为：“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分。

• 评级说明：

  • “买入”：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • “增持”：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • “中性”：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • “减持”：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：三张报表预测摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

比率分析

市场中相关报告评级比率分析

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