20180713-华创证券-宁德时代-300750.SZ-重大事项点评_业绩快速增长_打造全球动力电池巨头_5页_484kb

宁德时代（300750）重大事项点评总结

核心内容

宁德时代（300750）在2018年上半年发布了业绩预告，预计归母净利润为8.84亿～9.38亿元，同比下降51.20%～48.19%。但扣除非经常性损益后的净利润为6.71亿～7.13亿元，同比增长31.43%～39.56%。公司业绩增长主要得益于动力电池产销量的快速增长以及费用管控的优化，费用率有所下降。

主要观点

• 业绩表现：尽管上半年净利润同比大幅下降，但扣非后净利润实现显著增长，反映公司主营业务的持续盈利能力。
• 行业地位：宁德时代动力电池装机电量持续领跑行业，2018年1-5月市占率已达42.95%，5月进一步提升至43.63%，显示其在行业中的领军地位。
• 国际化布局：公司计划在德国建设海外生产研发基地，投资金额达2.4亿欧元，预计2021年投产，2022年达产形成14GWh产能。同时，已获得宝马集团的定点信，预计电池需求达40亿欧元，标志着公司正式进入海外车企全球供应链。
• 股权激励计划：公司推出股权激励计划，以35.15元/股的价格授予限制性股票3083.53万股，涵盖中层管理人员和核心骨干员工，体现了公司对未来的业绩增长信心。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年归属母公司股东净利润分别为30.57亿、40.78亿、51.23亿元，对应EPS分别为1.41元、1.88元、2.36元，维持“强推”评级。
• 财务指标：公司营业收入预计持续增长，但净利率有所下降。资产负债率逐步降低，偿债能力良好，流动比率和速动比率均高于100%，显示公司具备较强的短期偿债能力。

关键信息

• 业绩变动原因：2018年上半年净利润下降主要由于去年4月转让普莱德股权确认的投资收益。
• 市场表现：2018年7月12日收盘价为84.77元，12个月内最高价为75.55元，最低价为30.17元。
• 投资评级：华创证券维持“强推”评级，预期公司未来6个月内表现将超越沪深300指数20%以上。
• 风险提示：新能源汽车补贴政策调整、销量增速不及预期、行业竞争加剧、动力电池价格下降幅度超预期。

财务预测（单位：亿元）

主要财务比率

公司基本数据

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%～20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%～10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%～20%之间。

相关研究报告

• 《宁德时代（300750）：CATL上市，引领动力电池行业的时代变革》（2018-06-07）
• 《宁德时代（300750）重大事项点评：股权激励计划推出，动力电池巨头迎新一轮成长》（2018-07-11）

分析师团队

• 首席分析师：胡毅（北京化工大学硕士，曾任职于天津力神、普华永道、中银国际证券、招商证券）
• 分析师：于潇（北京大学管理学硕士，曾任职于通用电气、中泰证券、东吴证券）
• 分析师：王秀强（山东财经大学管理学学士，曾任职于《21世纪经济报道》、能见科技）
• 助理研究员：邱迪（中国矿业大学工学硕士）
• 助理研究员：杨达伟（上海交通大学硕士，曾任职于协鑫集成、华元恒道）
• 助理研究员：石坤鳌（贵州财经大学经济学学士）

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