20210207-华泰期货-液化石油气周报_盘面有所反弹_但仓单压力仍存_7页_874kb

LPG期货市场分析总结

核心内容

上周LPG期货市场出现反弹，主力合约PG2103收盘价为3456元/吨，环比上涨158元/吨，涨幅为4.8%。然而，现货市场表现则相对疲软，华南现货交割参考价格录得3923元/吨，环比下跌163元/吨，跌幅为4%。以广东为基准地的LPG基差升至467元/吨，但环比前一周下跌321元/吨，反映出现货与期货之间的价差缩小。

主要观点

1. 基差走势

   • LPG基差此前因现货市场分化（民用气与碳四化工气走势不一致）而保持强势，近期分化趋势逆转，基差有所回落。
   • 民用气价格回调主要受气温回暖、进口成本下降及节前排库影响。
   • 醚后碳四市场因原油价格上涨而表现稳固。

2. 原油市场影响

   • 当前油价上涨主要由供应端驱动，OPEC致力于消除库存，预计在6月底前完成目标。
   • OPEC采取审慎增产策略，以维持市场紧平衡。
   • 伊朗石油供应可能因政治博弈短期内小幅增加，但对市场影响有限。

3. 期货市场表现

   • 尽管PG2103合约出现反弹，但34月差仍处于深度Contango状态（价差为-277元/吨）。
   • 当前仍有6796手仓单未注销，仓单压力尚未缓解。
   • 若2月份仓单注销进度超预期，或有34月差向上修复的机会。

4. 投资策略

   • 维持中性偏多观点，建议关注3月之后合约的做多机会。
   • 需警惕国内外疫情恶化、原油价格大幅下跌及液化气深加工装置投产不及预期等风险。

关键信息

• 价格走势

  • PG2103期货价格：3456元/吨（+4.8%）
  • 华南现货价格：3923元/吨（-4%）
  • 基差：467元/吨（-321元/吨）
  • 34月差：-277元/吨

• 市场动态

  • 仓单压力仍存，上周净减少量仅76手（注销556手，新注册480手）。
  • 民用气需求下滑、进口成本回落及排库需求导致价格回调。
  • 醚后碳四市场受原油上涨提振。

• 投资建议

  • 策略：中性偏多，关注3月之后合约机会。
  • 风险提示：疫情恶化、原油价格下跌、深加工装置投产不及预期。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自Wind及华泰期货研究院。
• 图表包括LPG期货价格走势、成交持仓情况、跨期价差、远期曲线、与SC及PP价格对比、基差、华南液化气价格季节性、国际LPG价格及掉期走势等。

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