20220213-华泰期货-液化石油气周报_进口成本支撑边际增强_PG仓单压力犹存_8页_977kb

液化石油气（LPG）市场分析总结

核心内容

近期液化石油气（LPG）市场受到原油价格攀升及地缘政治因素的显著影响，整体呈现震荡偏强走势。LPG外盘价格反弹，国内进口成本上升，对国内市场形成一定支撑。然而，市场基本面驱动有限，国内供应逐步恢复，需求进入淡季，叠加PG03合约面临仓单集中注销的压力，整体市场风险仍需警惕。

主要观点

1. 原油价格走势及地缘政治影响

• 原油价格持续上涨，Brent原油达到94.5美元/桶，WTI原油逼近94美元/桶，为2014年9月以来最高水平。
• 乌克兰局势升级，引发市场对地缘政治风险的关注，地缘溢价持续攀升。
• 尽管战争爆发概率较低，但局势短期内难以缓和，地缘政治溢价仍将持续影响油价。

2. 国内LPG市场动态

• 供应端：国产气供应逐步恢复，泉州、联合检修结束，节后商品量增加。
• 进口端：春节假期导致到港量偏低，下周进口量预计回升至73.3万吨，环比增长37.7万吨。
• 需求端：燃烧气需求进入尾声，节后补货需求支撑现货价格，但后续需求将减弱。
• 化工气需求：PDH装置利润收窄，对丙烷需求形成利空，但烯烃深加工单位开工负荷有上升预期。

3. PG03合约分析

• 当前PG03合约面临较大的仓单注销压力，现有仓单量高达9125手。
• 3月份将出现集中注销，可能加剧现货与合约之间的贴水格局。
• 在高位震荡背景下，PG03合约下行风险大于上行风险，建议逢高空PG03合约。

4. 投资策略与风险提示

• 策略：中性，逢高空PG03合约。
• 风险：
  • 原油价格反弹幅度超预期；
  • PDH开工负荷超预期；
  • 烷基化装置开工负荷超预期；
  • 国内气温低于季节性均值；
  • 中东与北美出现断供事件；
  • PG仓单大量注销。

关键信息

国内LPG价格与库存

• 华东、华南、华北等地LPG价格季节性波动明显，需关注区域差异。
• 华东码头库存率与华南码头库存率均需关注，反映市场供需状况。

国际LPG价格与掉期

• 沙特CP价格及预测价持续走高，丙烷FEI与CP掉期价格也呈现回升趋势。
• 丙烷FEI与CP掉期价格季节性波动显著，需结合市场变化进行分析。

市场走势与远期曲线

• LPG期货远期曲线显示市场对未来价格的预期偏强。
• 跨期价差表明市场对近期价格的支撑较强，但远期合约面临一定压力。

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