20210201-华泰期货-液化石油气周报_仓单矛盾仍较为突出_03合约继续承压_7页_863kb

LPG期货与现货市场分析总结

核心内容

LPG（液化石油气）期货与现货市场在近期均出现显著下跌，主要受国内外需求疲软、价格回调及仓单压力影响。主力合约PG2103价格下跌至3298元/吨，跌幅达9.5%；华南现货交割参考价格下跌至4086元/吨，跌幅7.5%。LPG基差升至788元/吨，反映出期货价格相对现货价格的贴水状态。

主要观点

国内市场

1. 价格下跌原因：

   • 外盘价格显著回调，带动国内价格下行。
   • 气温回暖，燃烧需求减少。
   • LNG价格回落，替代需求减弱。
   • 疫情反弹，影响交通和商业需求。
   • 节前排库，上游出货意愿增强。

2. 区域价格分化缓解：

   • 华南、山东及丙丁烷价差缩窄。
   • 期现价差有所修复，但绝对价格仍承压。

3. 仓单矛盾突出：

   • 3月份是现有仓单集中注销的时期，未注销仓单将强制转为现货。
   • 下游消化不畅、异地仓单等问题导致仓单消化困难。
   • 当前PG2103合约贴水高，反映市场参与者对仓单的担忧。

4. 仓单注销进展：

   • 上周仓单注销量达840手，尤其是山东厂库减少530手。
   • 仓单注销有助于缓解盘面对现货的贴水。

5. 合约走势展望：

   • PG2103合约目前处于全年洼地，23价差达115元/吨，34价差接近-300元/吨。
   • 3月之后合约可能迎来机会，若2月仓单消化超预期，03合约压力将显著缓解。

国际市场

1. 外盘价格回调：

   • 沙特CP价格回落，丙烷CP掉期首行价格为591美元/吨，FEI丙烷价格掉期回落至545美元/吨。
   • 国际市场价格进入震荡阶段，反映供需关系变化。

2. 价格季节性表现：

   • 沙特丙烷和丁烷CP价格季节性图显示价格波动规律。
   • LPG远东到岸价格、华东、华南及台湾、日本、韩国CFR价格均呈现季节性波动。

关键信息

• PG2103合约表现：价格下跌明显，贴水高，承压大。
• 现货市场：华南现货价格为4086元/吨，山东民用气成交价在3550-3800元/吨之间。
• 期货市场：成交持仓情况显示市场活跃度下降，跨期价差显示未来合约相对当前合约贴水。
• 仓单问题：仓单集中注销将对PG2103合约造成压力，需关注后续消化情况。
• 策略建议：当前为中性策略，暂无明确操作建议。
• 风险提示：无具体风险提示，但需注意市场变化及政策影响。

图表概览

投资咨询信息

• 研究员：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。