20230219-华泰期货-液化石油气周报_仓单压力增加_盘面弱势运行_8页_753kb

LPG市场分析与策略总结

核心内容

近期LPG市场经历了1月份的强势上涨后，市场情绪显著降温。主要因素包括美国出口增加、PDH装置减产以及PG注册仓单量上升，导致PG主力合约进入弱势运行阶段。当前市场以观望为主，关注PDH利润的修复情况。

主要观点

• 油价震荡：2月以来，原油价格出现回调，Brent和WTI分别跌至83和76美元/桶。宏观面扰动（如美国就业、零售和通胀数据）及美联储加息预期对油价形成压制。
• LPG价格回调：国际LPG价格在2月初显著回调，进入弱势震荡走势。CP丙烷掉期首行价格下跌2%，FEI丙烷掉期价格下跌5.6%。
• 市场再平衡：美国出口增加及PDH装置开工率下调反映了市场的再平衡机制。
• 仓单压力：PG注册仓单量显著攀升至8232手，对PG主力合约（03合约）形成压制。
• 供需情况：国内LPG供应端受春节效应和进口成本影响，近期到港量下降，但2月下旬有回升预期。需求端则因PDH装置利润承压，面临减产或降负风险。

关键信息

市场分析

• 国际价格：CP丙烷掉期首行价格为719美元/吨，FEI丙烷掉期价格为650美元/吨，均环比下跌。
• 国内价格：华东、华南、山东及华北液化气现货价格均有不同幅度的波动。
• 库存情况：LPG华东和华南码头库存率均有所变化，反映市场供需动态。
• 供需平衡：今年原油供给与需求均为小幅增长，市场处于紧平衡或小幅宽松状态，供需矛盾不明显。

投资逻辑

• 原油基本面：欧佩克限产保价意愿与美国战储回购价格决定油价下限，欧盟对通胀的容忍上限则限制油价上涨空间。
• PDH装置影响：PDH装置开工率下调对丙烷需求形成边际下滑，导致LPG市场承压。
• 市场预期：若油价突破100美元/桶，西方可能进一步抛储或重启伊核谈判。

策略建议

• 策略：单边中性；暂时观望为主。
• 风险提示：当前风险提示为空，但需关注市场变化及意外事件。

图表说明

以下为报告中涉及的主要图表及数据来源：

• 图1: LPG主力合约价格（单位：元/吨）
  数据来源：Wind 华泰期货研究院

• 图2: PG跨期价差（单位：元/吨）
  数据来源：Wind 华泰期货研究院

• 图3: PG远期曲线（单位：元/吨）
  数据来源：Wind 华泰期货研究院

• 图4: PG与SC价格走势对比（单位：元/吨；元/桶）
  数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院

• 图5: PG与PP价格走势对比（单位：元/吨）
  数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院

• 图6: LPG基差（单位：元/吨）
  数据来源：Wind 华泰期货研究院

• 图7: 华南液化气现货价格（单位：元/吨）
  数据来源：Wind 华泰期货研究院

• 图8: 华东液化气现货价格（单位：元/吨）
  数据来源：Wind 华泰期货研究院

• 图9: 山东液化气现货价格（单位：元/吨）
  数据来源：Wind 华泰期货研究院

• 图10: 华北液化气现货价格（单位：元/吨）
  数据来源：Wind 华泰期货研究院

• 图11: CP丙烷价格（单位：美元/吨）
  数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院

• 图12: CP丁烷价格（单位：美元/吨）
  数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院

• 图13: FEI丙烷掉期价格（单位：美元/吨）
  数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院

• 图14: FEI丙烷掉期价格季节性（单位：美元/吨）
  数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院

• 图15: CP丙烷掉期价格（单位：美元/吨）
  数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院

• 图16: CP丁烷掉期价格（单位：美元/吨）
  数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院

• 图17: FEI丙烷远期曲线（单位：美元/吨）
  数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院

• 图18: CP丙烷远期曲线（单位：美元/吨）
  数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院

• 图19: LPG华东码头库存率（单位：%）
  数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

• 图20: LPG华南码头库存率（单位：%）
  数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

• 图21: 山东MTBE装置利润（单位：元/吨）
  数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

• 图22: 国内MTBE装置开工率（单位：%）
  数据来源：Wind 华泰期货研究院

• 图23: 山东烷基化装置利润（单位：元/吨）
  数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

• 图24: 国内烷基化装置开工率（单位：无）
  数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

免责声明

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