20240804-华泰期货-液化石油气月报_海外供应阶段性下滑_市场阻力仍存_10页_779kb

液化石油气（LPG）月报核心观点总结

一、市场总体判断

报告指出，在宏观因素利空及原油价格疲软的背景下，PG盘面仍面临压制，短期内LPG市场或有小幅抗跌性，但中期内供需格局变化不大，维持区间震荡思路，建议关注逢高空机会。

二、单边观点及风险提示

单边观点

单边中性，逢高空PG主力合约。

风险因素

需警惕以下风险因素可能导致观点变化：

1. 原油大幅反弹。
2. 巴拿马运河拥堵状况恶化。
3. 中东与北美出口大幅下滑。
4. 下游化工需求超预期改善。
5. 期货注册仓单量偏低。（注：此处原文“偏低”实为“不足”，但第二种理解符合“注册仓单偏低”的市场逻辑，故存疑）

三、详细分析

1. 原油走势与影响

现国际油价处于弱势调整阶段，主要原因在于宏观面整体偏冷。美国就业数据疲软、欧美PMI不及预期引发美股、铜、黄金等资产大幅下跌，原油价格也随之下挫，当前市场有进入“衰退交易”趋势迹象。但原油基本面支撑依然存在，欧美炼厂开工率维持高位，原油库存持续去化，表明供需关系在近期偏紧。

2. 地缘政治与LPG供应分析

尽管中东局势持续紧张，蕴含地缘政治风险，但短期内尚不明确其对原油的决定性影响。实际供应端看：

• 中东方面：主要出口国沙特虽临时减产，但整体发货量环比已小幅恢复，7月发货量环比增长48万吨。
• 美国方面：产量居高不下，LPG库存处于季节性高位状态。

3. 中期供需格局与展望

短期支撑因素：CP价格小幅上涨，实现小幅反弹，情绪面有一定支撑。
中长期基本面：

• 美国LPG产量持续增长，亚太总需求下仍较为稳定。
• 全球LPG供需格局供大于求，平衡表呈现过剩趋势。
• 巴拿马运河拥堵状况若持续缓解，将增加亚洲LPG进口成本，短期利空。

四、建议与操作思路

• 近期建议关注逢高做空机会，PG期货仓单逐步增加，构成价格压力。

注：本文仅对原文中的核心观点和结论进行提炼，具体交易建议需结合更多信息判断。原文观点由华泰期货能源组发布。