20260208-华泰期货-液化石油气周报_仓单压力仍存_盘面震荡运行_9页_1mb

LPG期货市场周度总结

核心内容

本周LPG（液化石油气）期货市场整体表现相对平淡，主力合约周度跌幅为0.75%。市场呈现“外强内弱”的格局，海外供应边际收紧，外盘价格相对坚挺，但国内盘面表现较为疲软，主要受到需求端负反馈和库存压力的影响。

主要观点

供应分析

• 美国供应：受寒潮影响，取暖需求增加，LPG供应阶段性收紧。1月发货量预计为609万吨，环比增加54万吨，同比提升24万吨。2月发货量已观察到612万吨，出口设施扩建将带来出口空间的进一步打开。
• 对中国发货量：1月预计回升至54万吨，环比增加10万吨，但同比大幅下降89万吨。由于贸易冲突，国内买家更倾向中东货源，对美国货的敞口降低。
• 中东供应：1月发货量为410万吨，环比增加47万吨，同比提升4万吨。欧佩克放松减产，新气田投产，供应增长空间仍存在。但沙特暂停增产，实际增量有限，地区局势升温带来潜在供应风险。
• 伊朗供应：1月发货量为100万吨，环比增加14万吨，同比下降12万吨。伊朗局势升温，市场担忧美国与以色列可能采取军事行动。6号谈判未达预期，下周可能举行第二轮谈判，需密切关注。
• 国内供应：炼厂装置复产，国产气商品供应量边际回升，但增幅有限。进口气到港量因美国发货延迟和海外供应收紧而下滑，1月到港量为251万吨，环比下降15万吨，同比减少38万吨。

需求分析

• 燃烧气需求：受国内大范围降温影响，进入燃烧气传统消费旺季，叠加春节人员流动，商业端燃烧消费季节性提振。
• 化工需求：外盘走势偏强、丙丁烷进口成本上涨，压制PDH等化工装置利润，造成需求负反馈。PDH开工率降至63%，下周部分装置有望恢复，开工率存在回升预期。
• 醚后碳四需求：前期调油端需求疲软，醚后碳四市场氛围偏弱。部分地区醚后碳四与民用气价格倒挂，但价格走低可能带动烷基化利润改善，装置开工率有望回升。
• 石脑油替代：若石脑油流通环节全面征收消费税政策落地，丙烷作为替代原料可能受到提振。

库存分析

• 港口库存：截至本周，中国液化气港口样本库存量为201.8万吨，环比增加14.2万吨，增幅7.04%。
• 库容率：本周中国液化气样本企业库容率为24.21%，环比减少0.39%。

关键信息

• 市场格局：外盘价格坚挺，国内盘面震荡，弹性不足。
• 主要风险因素：地缘冲突升级可能引发LPG供应断供，导致国内货源显著收紧，是盘面潜在的上行风险。
• 策略建议：单边策略中性，观望为主，关注伊朗局势走向。

图表说明

文档包含多个区域市场LPG（民用气）与醚后C4的日度市场价图表，以及国内工业、民用、丙烷和液化气商品量、厂内与港口库存等周度数据图表。图表数据来源为卓创资讯和华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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