20240328-山西证券-航发控制-000738.SZ-两机控制系统业务稳步增长_持续受益军民航发高景气度_4页_392kb

航天航发控制公司（000738SZ）总结分析

一、公司概况与业绩

• 股票评级：增持-A（维持）
• 研究发布日期：2024年3月28日
• 关键财务数据（2023年度）：
  • 营业收入：532.4亿元，同比增长77.4%
  • 净利润：72.7亿元，同比增长55.5%
• 业务表现：
  • “两机”控制系统业务实现469.4亿元，同比增长100.6%
  • 国际转包业务受益航空业复苏，增长470.4%
  • 控制系统技术衍生产品收入同比下降36.1%

二、行业前景与竞争优势

• 公司是国内主要航空发动机控制系统研制企业，参与国内所有型号的研制任务。
• 长期受益于军、民航发动机市场高景气度，受益低空经济和装备升级换代。
• 维持“增持-A”评级，2024-2026年EPS分别为0.61元、0.69元、0.77元，对应PE分别为292倍、259倍、230倍。

三、风险提示

• 新型军机列装不及预期、民机市场拓展放缓、新产品研发进度不确定性。

四、财务数据与估值预测

• 营业收入：YoY分别为77.4%(2023年)、18.9%、10.0%、9.1%
• 每股收益(摊薄)：0.55元（2023年），预计2024年在0.61元附近。
• 估值指标：
  • PE由2023年的322倍降至2026年的230倍。
  • ROE保持在60%-70%区间，净利率稳定在13%-14%范围。

五、免责声明与法律信息

• 资料来源：山西证券研究所
• 免责声明：数据基于公开信息，不保证准确性，投资者需自行承担风险。