20250223-德邦证券-流动性与机构行为跟踪34_大行成主力卖盘_存单利率大幅上行_18页_2mb

固定收益市场周度总结（2025年2月17日-2025年2月21日）

一、货币资金面

市场操作概况

• 当周（217日-221日）央行累计投放逆回购15261亿元，净回笼流动性182亿元。主要融出方净融入规模下降391亿元。
• 当周资金利率普遍上行，隔夜资金价格处于历史相对低位。

关键数据如下

• 各期限利率变动：R001、R007、DR007分别为215%、231%、222%，环比分别变动1416BP、2752BP、2744BP。
• 质押式回购成交量降至日均496万亿元，隔夜回购成交占比降至日均820%。
• 广义基金杠杆率小幅下降至1049%，位于历史0%分位。

二、同业存单与票据

市场概况

• 同业存单发行规模较上周减少7525亿元，存单净融资额减少33898亿元。
• 存单周度到期规模大幅跃升至48126亿元，下阶段到期压力较大。

关键数据如下

• 发行结构以股份制银行为主导，政策性期限成为亮点。
• 票据利率呈现分化趋势，短期利率波动缩水明显。

三、机构行为跟踪

现券市场动态

• 农商行成为主力买盘，净买入现券2658亿元；大行则持续净卖出2032亿元。
• 基金持续减仓现券，理财则小幅增持信用债和利率债。
• 农村金融机构高频买入利率债（7-10年期），保险更偏好长期限利率债（20-30年期）。

四、风险提示

主要关注：超预期货币政策紧缩、流动性意外波动、机构行为共振形成顺周期压力。

总结观点

资金边际收紧，机构行为分化加剧。中短端利率仍在低位运行，杠杆率压力较小，但节后到期压力仍需注意。
（注：全文共计约850字）