20231230-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_存单利率快速下行_货基债基大幅增配_11页_898kb

固定收益定期报告：2023年12月30日

一、资金面

资金面整体平稳跨年，短期利率小幅上行，R007和DR007分别收于225%（前值209%）和191%（前值178%）。票据利率低位运行，政策性融出资金回落，大行净融出规模降至147万亿。央行通过逆回购净投放12570亿元，下周逆回购到期规模达26640亿元。政府债券净发行结束，本周债券合计净发行-489亿元。银行间市场杠杆率下降至10820%，质押式回购交易量降至260万亿，反映整体交易活跃度下降。

二、同业存单

同业存单净融资额负增长，本周发行5322亿元，净融资-153亿元。各期限存单利率普跌，3M、6M、1Y期限收益率分别下降54bps、31bps和23bps。不同类型银行存单发行存在差异，国有大行以6M和1Y期限为主，股份行发行中短端居多。信用利差扩大，1YMLF与存单利差走阔至10bp，信用债欠配指数与中票利率趋势延续。

三、机构行为

基金和货币基金为主要净买家，主要持仓集中在利率债和存单，农商行和理财则减持存单。机构期限偏好分化，理财加配中长期利率债、基金增持利率债，农商行边际久期有所下降，保险和基金则转为增持中长期资产。久期调整与市场预期呈正相关，反映机构对利率走势分歧加剧。