20250302-德邦证券-流动性与机构行为跟踪35_基金赎回向稳_大行仍是主力卖盘_19页_2mb

固定收益点评总结

本报告分析了2025年3月2日固定收益市场，重点关注货币资金面、同业存单与票据、机构行为和风险提示。

货币资金面方面，本周（2月24日至28日）央行累计投放逆回购16592亿元，净回笼流动性4331亿元。资金价格普遍下行，R001、R007、DR001、DR007利率分别变动-1722BP、-1743BP、-947BP、-894BP，位于低位分位数。主要融出机构（大行/政策行与股份行）净融入-7989亿元，较上一周减少；质押回购日均成交量500万亿元，隔夜回购成交占比下降。

同业存单与票据方面，本周发行规模72052亿元，到期量111263亿元，净融资额-39211亿元，环比减少。发行主体中，国有行和股份行贡献最大；期限3M存单发行最多。存单到期量增加，利率上行分化；票据利率下行，3M期国股直贴利率下降18BP。

机构行为跟踪显示，基金本周净买入现券-728亿元，利率债和信用债减持为主；理财净买入440亿元，利率债和信用债增持。农村金融机构净买入1254亿元，偏好中长期利率债；保险净买入1063亿元，增持20年以上利率债和3-5年信用债。现券交易分期限分析表明机构偏好集中在特定久期债券。

风险提示包括央行超预期收紧政策、流动性超预期变化，及机构行为趋同可能形成正反馈。市场参与者应关注这些因素对流动性和价格的影响。

整体而言，本周流动性虽有净回笼，但资金价格下行和机构行为分化反映市场结构调整，潜在风险需密切监控。